隨著比特幣持續在歷史高點徘徊，過去一個月波動於105,000至110,000美元間，分析師愈發關注一項少為人知、卻至關重要的幣安交易指標：「幣安現貨-永續價差」。
這個指標追蹤比特幣在幣安現貨價格與永續合約價格之間的差距，自2024年12月以來持續顯示為負。儘管比特幣價格屢創新高，持續的負價差卻引發市場健康度、交易員情緒，以及BTC未來走向的關鍵疑問。
知名區塊鏈數據公司CryptoQuant近期在其最新分析中突顯了幣安現貨-永續價差的重要意義。該價差衡量比特幣在幣安現貨市場與永續合約間的價格不同。
當價差為負，代表比特幣現貨價格高於永續合約價格，意味目前市場主導力量來自現貨買盤，而非槓桿操作。這一分歧自2024年12月開始，正好與比特幣前一波歷史高點同時出現。
起初，比特幣那時衝高，是由永續合約市場激進做多推動，永續價格超越現貨。然而，自BTC大幅回落至74,000美元並再度創新高以來，永續價格始終落後於現貨。
現貨市場強勢與謹慎的合約交易員
負價差的持續凸顯了幣安槓桿交易員的謹慎態度。一般來說，永續合約市場透過槓桿投機有力推動比特幣上漲動能，並常常領先現貨市場。然而目前，永續交易員顯得格外保守。
槓桿交易員的謹慎可能意味比特幣正處於累積階段。現貨買盤，包括散戶與逐漸增多的機構投資人，正穩步消化供應，而非短線槓桿推動劇烈波動。這類市場行為有利於更可持續的成長，降低因槓桿過度帶來的劇烈修正風險。
更重要的是，若牛市由堅實的現貨買盤而非大量槓桿所推動，將使比特幣較不易出現極端清算，對中長期走勢更為健康。
儘管負價差當下顯示穩定，分析師仍提醒投資人密切觀察價差是否轉向正值。歷史經驗顯示，若負轉正，往往是短期高點或重大修正的前兆。
一旦永續合約價格超越現貨，通常代表市場信心上升、做多投機高漲。但過度槓桿帶來的多頭氛圍，也會成為資金深厚者與莊家針對流動性的獵殺目標，增加劇烈回檔風險。
因此，幣安現貨-永續價差可視為領先指標。市場參與者應保持警覺，因為這一指標若出現重大變化，可能預示接下來將更為波動。
機構累積強化市場基礎
目前現貨市場穩健的累積力量，獲得機構持續買盤的助力。根據Bitfinex Alpha最新報告，比特幣多頭結構穩固，持續守住短線持有者的實現價格，約98,220美元，展現堅定看漲情緒及旺盛需求，即使大環境波動依然如故。
此外，短線持有成本上升至接近99,474美元，意味新進投資者（尤其機構經由現貨比特幣ETF）不斷買入。機構持續加碼比特幣，即便面臨總經不確定性及股市波動，他們的信念並未動搖。
對比機構與散戶強勢累積，鯨魚行為則偏向籌碼釋放。鏈上數據顯示，6月30日以來，鯨魚已釋出逾14,000顆BTC。儘管拋壓不小，但卻未明顯壓抑比特幣上升動能，顯示市場對需求的承接力道仍然強韌。
散戶與機構迅速消化供應，價格維持上行壓力。這也反映市場日益成熟，有能力因應大型交易，不造成劇烈價格波動。
宏觀因素與更廣泛的市場環境
有利宏觀經濟發展也助長了比特幣韌性，包括今年晚些時候美聯儲預期降息，歷來對加密資產等高風險資產有支撐效果。隨著全球經濟政策趨於寬鬆，市場情緒或將進一步推升比特幣走勢。
此外，加密市場與傳統金融市場（尤其股票）相關度加深。全球股市持續強勁，亦為比特幣續創高點提供支撐。
目前比特幣報價約108,875美元，近日波動有限，24小時區間落在108,126至109,198美元。成交量縮減約10%，反映交易員正觀望市場接下來走勢方向。
技術分析指出，主要支撐位於約105,000美元，壓力位則在112,000美元附近。一旦有效突破阻力，將有機會挑戰市場期待的135,000美元大關，配合看漲K線型態及機構持續買盤，樂觀展望進一步加強。
分析師建議與前景展望
分析師普遍建議交易員持續關注幣安現貨-永續價差。這項常被忽略的指標，對短線市場動態及預測潛在波動非常關鍵。
隨著機構持續累積，比特幣的槓桿交易員若未來重新進場，或將推升上漲動能，也可能引發修正。因此，留意幣安現貨-永續價差變化，對於掌握比特幣複雜市場走勢至關重要。