上週數位資產大幅流入，凸顯投資人因美國財政穩定性惡化及債券殖利率升高，日益轉向加密貨幣投資。
根據 CoinShares 數據，數位資產投資產品於 5 月 24 日止一週內吸引了 33 億美元資金流入，使年初至今（YTD）累計金額達 108 億美元，比以往同時期歷年數字都來得高。
資金主要集中在美國，當地宏觀經濟疑慮不斷升高。穆迪近期再度重申對美國主權信貸維持「負向」展望，加上美債殖利率持續高檔，使機構將加密貨幣視為對抗財政脆弱性及緊縮貨幣政策的避險選擇。
上週的流入創下有史以來單週最多紀錄，超越前兩週合計的 16.7 億美元。投資人對加密資產（尤其比特幣）作為金融避風港的態度日益明顯，因對美國債務及經濟政策走向疑慮加深。
穆迪對美國財政展望的警告成為關鍵催化劑。儘管該機構自 2023 年底以來一直維持負面展望，這次發言再度引發對美國若未調整結構失衡恐遭下調信評的擔憂。分析師稱，美國現在的債務負擔僅僅是支付利息就需實現極高的 GDP 成長。
「穆迪的評價是對的，其他主要已開發國家沒有人必須讓 GDP 成長近 5% 只為了支付債息，」宏觀分析師奧塔維奧·科斯塔（Otavio Costa）說，並指出這正在侵蝕市場對美元的信心。
借貸成本增加只讓這些疑慮更為嚴重。美國國債殖利率仍在數十年高點，強化聯準會保持緊縮到 2025 年下半年的預期。
比特幣流入居首、以太坊受 Pectra 升級帶動
上週比特幣吸引了 29 億美元流入，佔今年以來比特幣相關投資產品流入總額的 25% 以上，也反映其在機構投資組合中的主導地位。
不過，市場對波動風險有所防範。做空比特幣產品錄得 1270 萬美元流入，是 2024 年 12 月以來新高，顯示部分投資人仍在增持加密資產同時為短期回調進行避險。
以太坊也明顯回暖，吸引 3.26 億美元流入，是 15 週來最佳表現。這波資金或與即將到來的 Pectra 升級提振市場情緒有關，升級預料將提升以太坊效能及實用性。這也是以太坊連續第 5 週出現淨流入，反映對其基本面信心回升。
美國領跑全球，地區分布現分歧
地理分布來看，美國是過去一週主要資金來源，佔 33 億美元流入中的 32 億。這呼應了美國投資人依據本地宏觀訊號重新配置資產的趨勢。
德國、香港及澳洲則分別流入 4150 萬、3330 萬及 1090 萬美元，雖然規模較小但仍屬重要，而瑞士則是唯一錄得資金淨流出的主要市場（流出 1660 萬美元）。分析師指出這與比特幣近期創新高後，歐洲保守投資人獲利了結有關。
機構採用升溫，資產組合策略轉變
這波流入是六週以來的趨勢之一，期間加密投資產品共吸納超過 105 億美元。分析師將這視為機構採用度提升，以及財富管理與對沖基金在建構資產組合策略上發生調整的證據。
比特幣繼續被視為數位黃金、價值儲存資產，與傳統金融系統相關性低。而以太坊則因升級即將帶來更高效率與可擴展性，日益被視為平台型基礎設施。
目前的宏觀環境——高通膨、政策不確定性，以及地緣政治分裂——使加密資產作為另類資產類別的敘事再度受到重視。聯準會預期將維持高利率、財政政策短期內無明顯轉向，使加密此類避險及分散資產的吸引力持續增強。
轉向加密的結構性因素
此輪資金轉向加密背後，是針對美國經濟政策的更深層結構疑慮。儘管勞動市場強勁且消費支出維持，美國負債佔 GDP 比例仍處歷史高檔，加上利息成本高昂，引發對美國財政長期可持續性的疑問。
傳統金融體系中，主權債一直視為最安全資產，當這個基礎出現動搖，對資產配置產生廣泛衝擊。對機構投資人而言，加密資產提供非主權、具備供給上限、全球流動性及去中心化特性的替代選擇，有別於面臨政策風險的法幣體系。
此外，近期加密基礎設施大幅提升——例如美國受監管的現貨比特幣 ETF、銀行級託管方案與鏈上透明度等——讓機構能維持風險控管標準下進入市場。
最後觀點
若目前趨勢持續，數位資產可望持續吸納傳統市場資金，尤其在經濟數據轉弱或政治僵局拖延財政改革下更甚。主權債疑慮、頑固通膨與加密技術成熟度提升，皆表明數位資產正成為分散組合的長期配置。
不過，短期波動仍值得留意。做空比特幣產品流入說明整體市場情緒樂觀下，投資人對短期修正或政策意外仍保持戒心。
整體而言，上週 33 億美元流入不僅反映近期新聞效應，更顯示機構正重新評估系統性風險，並逐步將數位資產納入資產配置，作為傳統金融脆弱性的避險工具。