比特幣本週飆上逾123,000美元新高，但分析師指出，儘管華盛頓監管日益明確，機構投資人仍然大多持觀望態度。本輪加密貨幣多頭，主要驅動力來自散戶投資人與企業財務部門，而非傳統金融市場常見的退休基金及捐贈基金。
重點資訊：
- 現有比特幣 ETF 資產中，來自長期機構投資人（如退休基金）的比重不到 5%
- 自2024年7月以來，企業比特幣持有量激增 120%，達 859,000 枚
- 新聯邦法規有望為更廣泛機構採納提供必要的監管框架
美國眾議院週四通過重要加密貨幣立法，包括由總統川普預計將於週五簽署的、針對美元掛鉤穩定幣之規範。另有兩項加密貨幣法案通過眾議院，現送交參議院審議。
「機構投資還處於早期階段，」數位資產投資公司 21Shares 研究主管 Adrian Fritz 表示。他強調，即便價格大幅上漲，散戶仍主導加密市場。
Fritz 推算，養老基金和捐贈基金持有全部現貨比特幣 ETF 的資產比例不到 5%。另有 10% 到 15% 屬於對沖基金或財富管理公司，但後者多為高淨值的散戶客戶而非典型機構資產。
企業財務部門帶頭推動機構採納
最顯著的機構需求來自上市公司，這些公司將比特幣納入資金管理策略為主流。以 MicroStrategy 和 GameStop 等企業為首，這些公司現以加密貨幣作為資產負債表上的主要資產，取代傳統現金儲備。
據 eToro 加密貨幣分析師 Simon Peters 指出，自2024年7月以來，全球上市公司比特幣持有量增長 120%，現達 859,000 枚，約占 2,100 萬枚比特幣總量的 4%。
MicroStrategy 股價過去一年遠超比特幣漲幅，不少投資人視其股票為主流市場的加密貨幣敞口代表。該公司對於置評請求未有回應。
Bitwise 資產管理公司研究分析師 Juan Leon 表示，這些企業財務買家比傳統機構投資人，成為需求主要來源。企業透過發新股及可轉換證券籌資購買比特幣，試圖複製 MicroStrategy 超額回報。
不過分析師警告，若比特幣跌破 90,000 美元，或將有半數企業財務部門持倉出現虧損。
監管明朗化有助釋放機構潛在需求
新聯邦立法有望提供眾多機構投資人入市前期待的監管框架。最具代表性的「天才法案」將對成長迅速的穩定幣市場訂立規則。
美國主要銀行如美國銀行、花旗集團，均在研發自家穩定幣產品。另一法案則將正式定義數位商品，並釐清監管機構職責，或使迴避該領域的機構更易入場。
「本質上，他們會是最後進場者，」Fritz 談到退休基金等長期投資者時說。TP ICAP 全球數位資產聯合主管 Simon Forster 預測，2026年前會有更多機構參與加密貨幣市場。
儘管機構參與有限，近月來加密 ETF 需求大增。Bitwise 數據顯示，全球加密貨幣交易型產品上週單週淨流入達 40 億美元，寫下今年新高。已揭露持有加密 ETF 的機構投資人包括威斯康星州投資委員會、阿布達比主權基金 Mubadala 及對沖基金 Millennium Management。
Vanda Research 數據顯示，散戶加密貨幣買盤與價格上漲高度相關，2024年末川普當選及近期多頭階段均有大額買盤。加密市場總市值現達 3.9 兆美元，較去年11月選舉前大增近 68%。
市場表現映現散戶主導
比特幣今年已上漲約 25%，大幅跑贏標普500指數的 6.5% 漲幅。其他加密貨幣漲跌不一，乙太幣上升 2%，XRP 則近 40%。
加密資產與傳統市場的表現差距，顯示數位資產市場仍由散戶主導。雖然監管趨於明朗有望促進機構參與，但分析師認為，當前多頭主要動力仍是個人投資人與企業財務策略，而非退休基金等機構資產系統性配置。