國際清算銀行（BIS）最新報告揭示，僅2024年第二季，加密貨幣跨境流動規模就接近六千億美元，主要由投機活動推動，且與全球宏觀經濟情勢連動愈發緊密。
數據凸顯加密貨幣市場與全球金融體系日益交織，挑戰了業界長期視其為非主流金融領域的觀感。
這份於5月8日發布的BIS研究，分析了目前規模最大兩大加密貨幣—比特幣（BTC）和以太幣（ETH），以及使用最廣的美元掛鉤穩定幣Tether（USDT）、USD Coin（USDC）等相關交易。報告認為，這些跨境交易絕大部分屬於投機性質，其波動與全球市場風險偏好及利率波動高度相關。
不過，該報告也承認，加密貨幣的支付及匯款用途正逐漸增加，特別是在高通膨及昂貴匯款成本地區，加密貨幣正成為傳統金融服務的可行替代方案。
BIS報告重點：
- 2024年第二季錄得六千億美元加密貨幣跨境資金流動。
- 投機驅動大多數幣流，特別是BTC、ETH、USDC等。
- 傳統金融情勢，如利率變動，直接影響加密貨幣交易活躍度。
- 現金不穩或匯款費高地區，支付需求依然強勁。
- 穩定幣如USDT在俄羅斯、土耳其等國跨境支付需求激增。
- 全球連動提升，帶來監管、貨幣政策與金融穩定性的風險。
投機資本流動為主導力量
BIS強調，主流機構研究一再確認：加密貨幣跨境交易主要屬於投機活動，包括套利、槓桿交易及投資組合再平衡，並非以實用為主導。
報告觀察到，當資本成本低、市場流動性充裕時，加密幣流動明顯增加，最明顯是在各國中央銀行採行寬鬆貨幣政策期間。相反地，當借貸成本上升，市場風險胃納下降時，資本則自加密貨幣市場撤出，與傳統股票及外匯市場表現一致。
報告稱，這類「順週期性」現象，反映出加密貨幣與更廣泛金融市場的密切聯動。「我們觀察到，全球資金壓縮時（通常會抑制傳統資產的風險偏好），加密市場流動同樣縮減。」BIS分析師指出，這說明系統性連動性正穩步上升。
穩定幣：從交易工具走向跨境金融橋樑
儘管投機依然主導，加密穩定幣的實用性正逐步提高。報告指出，在高通膨率或資本管制作為的國家，美元掛鉤穩定幣已逐漸成為匯款與貿易結算的主要工具。
USDT尤其在部分亞洲、東歐及拉美地區成為「事實上的」交易媒介。BIS指出，2024年第二季，俄羅斯及土耳其佔USDT跨境流動總額超過12%。兩國近期貨幣大幅貶值，國際銀行體系存取限制加劇，使加密貨幣方案愈加受青睞。
同樣地，比特幣也廣泛用於小額國際轉帳，主要是為規避傳統匯款普遍高昂（常逾6%）的手續費，這對發展中國家移工及其家庭影響甚鉅。報告發現，當匯款通道費用提升，或面臨政治限制時，加密幣流動規模即明顯攀升。
全球加密跨境支付的地理分布
報告也揭露明顯的地理集中現象：
- 美國與英國合計約佔BTC及USDC跨境轉帳比重的20%。
- 以太幣流動也多集中在美、英地區，合計近30%。
- Tether（USDT）流動分布更廣，主要在俄羅斯、土耳其、烏克蘭及多個拉美國家。
這反映兩種動能：已開發國家以投機和機構參與為主導；而發展中或政局動盪地區則積極利用加密貨幣滿足實際跨境需求。
全球加密貨幣應用的結構性轉變
BIS這份報告呼應了機構層面上認知的變化：加密貨幣已非封閉體系。近月來，政策制定者和金融機構逐步將穩定幣、去中心化金融（DeFi）納入全球流動性市場的結構性考量。
這也帶動學界高度關注加密貨幣對資本管制、貨幣政策傳導與金融穩定性的影響，尤其當總市值在2025年初突破3.5兆美元大關時。
同時，穩定幣市場（Tether約1450億美元、Circle約600億美元）也正從加密圈走向主流。民營支付、金融科技新創，甚至部分銀行，皆嘗試導入穩定幣於商戶結算、員工薪資、B2B跨境支付等場景。
數位資產基礎設施供應商Fireblocks即指出，2025年初支付業穩定幣交易季增超過三成，部分地區支付用途已超越投機性交易。
監管壓力與系統性風險提升
對BIS來說（作為全球央行重要平台），這些現象並非單純技術發展，更關乎金融體系安全。加密貨幣流動與傳統資本市場連結加深，引入金融不穩定新傳導管道。
報告也警告，零售投資者對高波動性加密資產的曝險擴大，恐加劇全球財富差距，並衍生消費者保護問題。BIS上月另一份警示提到，「加密市場資本集中度已達臨界點」。
穩定幣儲備透明度不足、依賴鏈外銀行體系、以及離岸司法管轄區運作，持續構成主要弱點。這些風險在美元短缺國家加密貨幣取代法幣時尤為嚴重，恐侵蝕國家貨幣主權。
政策辯論：加密貨幣、央行數位貨幣，抑或兩者兼有？
各國監管與中央銀行對如何規管「數位貨幣」分歧日增。有些（如歐盟）著眼於央行數位貨幣（CBDC）等公部門解決方案，另一些（如美國）則探討民間發行穩定幣與監管體系並行的可能性。
花旗集團金融創新小組主管Ronit Ghose近期即表示，「各國可能有穩定幣或央行數位貨幣不同選擇。」這一決策將深刻影響未來十年全球資金流動，特別是與銀行基礎設施、資本管制及零售流動性的交互影響。
BIS強調，此次報告雖聚焦流動數據，並未建議任何特定政策，但同時警示：無論「數位貨幣」何種形式，全球影響與日俱增，且已無法與傳統經濟體切割。
結語
昔日小眾的點對點系統，如今已發展為數十億美元級別的跨境基建—夾雜大量投機資金，但與實體經濟連結日增。BIS對單季加密貨幣六千億美元跨境流動的分析，突顯了明顯的結構性轉型：加密貨幣不再自外於主流金融體系。
這場轉型帶來機會與風險。對於高通膨或高度依賴匯款的經濟體而言，加密工具或許能提供更便捷、更經濟的國際資金流動。對全球監管和金融穩定機構來說，加密市場與傳統金融的高連結性，則形成亟需審慎監控的新斷層。
隨著穩定幣充當金融橋樑，比特幣日益納入國際結算，加密貨幣在全球貨幣體系的角色不再只是投機腳註，而是正快速發展的金融動力。