幣安 旗下實驗性交易平台 Alpha 遭遇自上線以來最大危機，兩大代幣閃崩後暴露平台設計及監管機制的根本缺陷，導致用戶活動急劇下滑、交易量重挫。
最新 Dune Analytics 數據顯示，Alpha 的活躍用戶數從 6 月 12 日的 233,000 人降至 6 月 15 日的 195,000 人，短短三天流失近 4 萬人。活躍交易者更是劇減至約 55,000 人，顯示市場對該平台的信心大幅流失。
危機由兩個知名幣種 Polyhedra Network 的 ZKJ 及 48Club 的 KOGE 發生協同閃崩觸發。隨著巨鯨撤出流動性，ZKJ 與 KOGE 最多暴跌 85%，這一閃崩也與 Binance Alpha 上的交易行為高度相關。6 月 15 日，ZKJ 在不到兩小時內崩跌超過 63%，損失慘重。
財務影響同樣驚人。Alpha 交易量於 6 月 8 日曾達 20.4 億美元高峰，數日內驟降至約 7.49 億美元，重挫 63%，顯示無論散戶還是機構，都明顯降低參與意願。
鏈上數據證實，部分用戶可藉由不斷買賣 ZKJ 和 KOGE「刷分」，人為推高平台交易量。多個巨鯨錢包在流動池被抽空前退出，套現超過 800 萬美元，直接引發崩盤。
巨鯨操縱揭露平台漏洞
此次閃崩暴露了 Alpha 的積分獎勵制度及流動性管理結構上的重大缺陷。問題核心是 ZKJ 與 KOGE 兩大幣種突發閃崩。
事故主因是巨鯨大規模撤離流動性，造成拋售效應堆疊，而流動池結構無法承受大量賣壓。
市場分析人士指出，有協同操縱行為利用該平台的激勵機制。為鼓勵交易和早期持幣，Alpha Points 積分制度卻讓精明投機者能輕易刷高量、鎖定可觀獲利。
「沒有特別理想的目標，即使滑價低，也仍有劇烈波動風險。」一位市場分析師表示，此話點出現行設計的系統性風險。
代幣高度集中帶來系統性風險
危機揭示平台內代幣過度集中。ZKJ、KOGE 崩盤後，AB 代幣現已佔據 Alpha 日交易量 63％ 以上，導致新的操縱風險。這種集中程度正如事發前的 ZKJ 與 KOGE。
對代幣暴跌，Polyhedra Network 稱原因為短時間內 ZKJ/KOGE 交易對上出現異常鏈上交易。團隊將持續調查並公告最新進展。
閃崩後，Alpha 推出防刷量新政策，卻無預先通知。用戶憂心資訊不透明，數名交易者要求退款及恢復積分。
社群普遍批評此舉「為時已晚」。用戶認為政策變動未及時溝通，導致重大財損及信任危機，要求補償損失的 Alpha Points 與獎勵。
事件亦引發外界質疑現行反操縱措施的效力，以及對高額交易監管的缺失。
市場反應
這場 Alpha 危機發生在當前監管機構正嚴查各交易所市場操控與消費者保護的敏感時機。事件凸顯僅有有限監管與新穎激勵機制的實驗性平台潛藏極大風險。
產業專家警告，Alpha 危機將影響所有針對散戶並採複雜獎勵制度的實驗性交易所設計與營運方向。
為應對危機並重建信心，市場分析師建議 Alpha 應推動以下關鍵改革：
- 強化流動性管理：設置斷路機制及最低流動性門檻，防止大規模撤資時價格崩盤。
- 積分分配透明化：建立更明確透明的 Alpha Points 機制，遏止刷量、鼓勵真實交易。
- 防操縱科技：以先進演算法偵測並防止大錢包聯手操盤。
- 多元化要求：防止資金過度集中單一代幣，確保市場參與更多元。
- 社群溝通：建立即時預警、社群回饋機制，確保政策變動有完整告知。
結語
Binance Alpha 危機是實驗性加密交易平台的重要試煉。平台能否及時修正並維繫信任，將影響同類型場域之後的發展。
隨著市場成熟，ZKJ 與 KOGE 類似事件說明即使是推動創新的實驗型平台，也必須有健全機制與資訊透明。
未來幾周將是 Binance Alpha 重建信心與完成必要調整改革的關鍵期。平台應對作為，可能成為整個加密貨幣交易生態的主要參考案例。
如今，活躍用戶和交易量斷崖式下滑，成為加密交易世界中信任消失速度之快、平台健全機制必要性的再次警鐘。