穩定幣正迅速崛起。不僅市值創下歷史新高，而且隨著金融和加密世界中的領導企業陸續加入，推動了穩定幣全新發展。正如 yellow.com 所強調，我們已經看到 BitGo、Revolut 以及 PayPal 等巨頭推出自家穩定幣。
讓我們一起觀察現況，分析幾項主要穩定幣的最新動態。
首先，穩定幣市值在連續 11 個月增長後，已達到 1680 億美元的歷史新高。
根據 DefiLlama 數據 顯示，穩定幣市值目前來到歷來最高峰，甚至打破 2022 年 3 月的歷史紀錄。Bernstein 預測到 2028 年市值將增至 2.8 兆美元。
這意味著什麼？加密分析師 Patrick Scott（別名“Dynamo DeFi”）認為這是 “新資金正在流入加密市場” 的徵兆。
市場領導者 Tether（USDT）和 Circle（USDC）合計占有穩定幣市場 90% 以上份額。 USDT 市值於九月達到 1180 億美元，創歷史新高。
USDC 略落後，市值超過 340 億美元，為 2024 年高點，但距離 2022 年 6 月時 558 億美元的歷史高點仍有差距。
不過，市場上正在出現新競爭者。
他們看準了穩定幣的龐大利潤，也想分一杯羹。包括 PayPal、BitGo、Revolut 和 Ripple 等來自加密圈和金融科技界的大型公司，都已投入自家穩定幣的發行。
什麼是穩定幣？
穩定幣就是穩定的數位貨幣。「穩定」指的是在加密世界中，僅能透過與法幣、商品或其他金融資產掛鉤來實現價格穩定。
簡言之，預設價值 1 美元的穩定幣，無論市場如何波動，始終等值 1 美元。
不同於價格劇烈波動的比特幣、以太幣等，加密穩定幣希望結合數位貨幣的去中心化特性與傳統資產的穩定性。
這使得穩定幣非常適合想參與區塊鏈但又不想承受大幅價格變動的企業和個人。如果你手上持有 USDT、USDC 或其他穩定幣，你永遠清楚自己資產的實際價值。
定義與用途
穩定幣本質上是在法幣與區塊鏈間搭建橋樑。
它既能實現如加密貨幣般快速、無國界的轉帳，又能兼具傳統貨幣般的價格穩定性。
這種穩定性對於付款、跨境匯款和國際貿易等實際應用尤為重要。
簡單來說，許多情況下你難以輕易將大筆法幣資金跨國轉移，但有了 USDT 或 USDC，只需幾分鐘即可完成。
穩定幣的類型
穩定幣分為三大類型：法幣抵押型、加密資產抵押型和算法型，各有優缺點與風險。
- 法幣抵押型穩定幣
此類穩定幣以美元或歐元等法定貨幣儲備作為背書。每發行一枚穩定幣，背後即有等值法幣作保證。這類型穩定性最高，但需依賴中心化機構管理資產。這一點違背了區塊鏈追求去中心化的理念，也帶來透明度等信任問題，正如 Tether 案例，有時難以查證資產實際規模，引發外界質疑。
- 加密資產抵押型穩定幣
加密抵押型穩定幣由比特幣、以太幣等加密資產作擔保。由於這類資產波動劇烈，穩定幣通常會超額抵押，即儲備資產價值高於流通穩定幣總額，用於對沖劇烈波動。以 DAI（由以太坊抵押）為例，去中心化程度更高，但營運維護較為複雜，信任度也偏低，妨礙其大規模普及。
- 算法型穩定幣
算法型穩定幣不依賴實體或數碼資產作背書，而是以智能合約、算法自動調整市場流通量以維持價格穩定。當需求增加，系統發行更多代幣；需求減少時則銷毀部分代幣以縮減供給。TerraUSD（UST）曾是此類型的明星產品，後因崩盤暴露出其高度風險。
接下來看看當前市場上幾款新穩定幣的表現。
PayPal：推動主流穩定幣普及
根據 CoinMarketCap 資料，PayPal 推出的 PayPal USD（PYUSD）市值已達 10 億美元。2023 年上線的 PYUSD 採美元掛鉤，並由受監管的 Paxos Trust Company 發行。
PYUSD 與其他美元掛鉤代幣（如 Circle 的 USD Coin, USDC）展開競爭。PayPal 執行長 Dan Schulman 在 2023 年表示需要穩定、與法幣連結的數字工具。
PYUSD 是唯一能在 PayPal 支付網絡中使用的穩定幣，完全兼容以太坊。它致力於支持開發者、錢包服務與 Web3 應用的發展。PayPal 致力於多種推廣 PYUSD 的舉措。
公司與 Anchorage Digital 合作推出託管獎勵計劃、PYUSD 已登上 Solana，並與 Crypto.com、Phantom、Paxos 等展開合作。與 MoonPay 的合作也讓 PayPal 賬戶持有人可直接購買加密貨幣。
雖然增長迅猛，PYUSD 在市值上仍遠落後於 Tether（USDT）和 USDC。這兩大穩定幣的市值分別達 1180 億及 350 億美元，壓倒性大於 PYUSD。畢竟他們早已建立市場優勢，PayPal 仍需時間追趕。
BitGo：帶來創新儲備機制
加密託管公司 BitGo 將在 2025 年推出全新美元掛鉤穩定幣 ，名為 USDS，標榜創新「開放參與」儲備機制。有別於市面多數由單一機構資金背書的穩定幣，USDS 將獎勵提供流動性的機構。
BitGo 執行長 Mike Belshe 表示：「現有穩定幣確實發揮功能，但我們看到了打造更開放、公平體系的機會。」
USDS 以短期美國國債、隔夜回購協議及現金作儲備，這在業界屬於常規做法。 不過，BitGo 的「開放參與」模式充滿創新。
這堪稱市場規則的重大變革。
穩定幣會針對提供流動性的機構發放獎勵。Belshe 解釋：「穩定幣真正的價值，來自於用戶。」
關鍵在於獎勵制度。BitGo 會將部分儲備收益按月分配給參與機構，根據託管資產規模計算。
這聽起來像分紅嗎？Belshe 指出，本質差異在於受益對象。這不是發給最終用戶，而是提供流動性的機構。
其他穩定幣也嘗試過類似模式，但為避免被視為證券，往往選擇排除美國市場。BitGo 認為，他們找到了解決之道。
Belshe 說：「現實是，有些產品只做美國市場，有些只做非美市場。」
他強調 USDS 的獲利不是分配給最終用戶，而是流動性機構，因此不構成投資合約，也有望合規進軍美國市場。
BitGo 對 USDS 有遠大規劃，目標一年內達 100 億美元資產並上市所有主流交易所。
Ripple：以 XRPL 穩定幣擴展 XRP 生態系
今年八月，Ripple 開始在 XRPL 及以太坊區塊鏈測試其美元掛鉤穩定幣 Ripple USD（RLUSD）。
公司四月宣布此計畫，RLUSD 將由短期美國國債、美元存款與等值現金作為儲備。
有哪些關鍵特色？Ripple 早已成為跨境支付領域的重要中介。將穩定幣整合進原有生態，有望進一步提升交易效率，降低成本。
Ripple 發行穩定幣，易於與現行金融體系與其他區塊鏈接軌，有助於推動應用普及。
目前該幣正與企業合作夥伴進行測試，Ripple 強調全面測試與合規審核後才會全面上線。
全球穩定幣監管規範正逐步成形。歐盟六月已頒布規則，英國也將跟進。美國眾議院去年已提出相關法案。
Ripple 這一舉措，呼應其推動國際匯款業務模型。不過，同業競爭激烈。KPMG 的 Ian Taylor 指出，未來只要監管許可，將有大量機構加入穩定幣發行行列。
Beam 執行長 Andy Bromberg 則提出疑問。 market demand for new stablecoins. USDT and USDC currently dominate over 90% of the market. Half of the top 10 stablecoins have less than $1bn market cap.
新穩定幣的市場需求持續出現。目前，USDT 和 USDC 占據超過 90% 的市場份額。前十大穩定幣中，有一半市值不到 10 億美元。
Yield potential may be driving Ripple's decision. Current U.S. Treasury rates could yield $42.8m annually on a $1bn stablecoin. Bromberg describes such coins as "ludicrously profitable businesses".
穩定幣的收益潛力可能是驅使 Ripple 決定進軍此領域的原因之一。以目前美國國債利率計算，若發行規模達 10 億美元的穩定幣，年收益可達 4,280 萬美元。Bromberg 形容這類幣為「非常賺錢的生意」。
Revolut: Fintech Giant Invading Crypto Space
Revolut：金融科技巨頭進軍加密貨幣領域
According to sources close to the matter, Revolut is in advanced stages of developing its own stablecoin.
根據知情人士透露，Revolut 已進入自家穩定幣開發的高階階段。
The London-based fintech giant, valued at $45 billion, appears set to expand its cryptocurrency offerings.
這家總部位於倫敦、估值高達 450 億美元的金融科技巨頭，似乎準備進一步擴展其加密貨幣產品線。
Revolut has been providing crypto trading services for years. In May, it launched a dedicated cryptocurrency exchange for experienced traders. But launching own stablecoin is a whole other story.
Revolut 多年來一直提供加密貨幣交易服務。今年五月，該公司針對專業交易員，推出獨立加密貨幣交易所。然而，發行自家穩定幣則是另一個層級的挑戰。
Revolut aims to become "the safest and most accessible provider of crypto asset services". This goal aligns with their potential stablecoin launch.
Revolut 的目標是成為「最安全且最易取得的加密資產服務供應商」。這一目標也與其即將推出的穩定幣計畫相吻合。
Stablecoins are highly profitable, and thus are an attractive business idea, there are no two ways around it. Their value is pegged to real-world assets, often government-issued debt. This provides a steady stream of interest payments. Revolut's move into stablecoins could significantly impact the market. It would leverage the company's existing user base and financial clout.
穩定幣的高利潤性讓它成為極具吸引力的商業模式。其幣值通常錨定現實世界資產，經常是政府發行的債券。這種結構帶來穩定的利息收入來源。如果 Revolut 進軍穩定幣領域，將可能對市場產生重大影響，並利用其龐大的現有用戶群和金融資本優勢。
The company's track record in disrupting traditional banking services suggests a potentially innovative approach to stablecoins. We’ll have to wait and see what kind of stablecoin is Revolut about to launch.
Revolut 過去在顛覆傳統銀行服務領域的成功經驗，也意味著其穩定幣產品可能帶來新的創新。究竟 Revolut 會推出怎樣的穩定幣，我們還需拭目以待。
Conclusion
結論
No, there is no immediate and imminent danger to USDT and USDC’s dominance in the stablecoin sector. New players have yet to establish and prove themselves. And that might require significant time and enormous efforts.
不，目前 USDT 和 USDC 在穩定幣領域的主導地位沒有立即且迫在眉睫的威脅。新進入的競爭者還需要時間建立信任與證明自身實力，而這將需要大量的時間與努力。
But even if these new stablecoins from major companies remain just niche products, it’s still worth mentioning that stablecoins are the gaining momentum and continuing to be the driving force of the crypto mass adoption.
即便這些來自大型公司的新穩定幣最終只停留在利基產品階段，仍值得注意的是，穩定幣本身已在加速發展，並持續成為推動加密貨幣大規模普及的關鍵力量。