歐盟委員會計畫明確規定，持有歐盟執照的企業所發行的穩定幣，可與同一企業在非歐盟實體所發行的代幣互換。熟悉內情的消息人士週三證實，這項指引旨在解決歐盟全面加密資產架構下，跨境數位資產營運的關鍵疑問。
重點摘要：
- 相關指引將允許取得歐盟執照的穩定幣發行人，將其發行的代幣視為可與同公司非歐盟機構發行的代幣互換
- 2024年4月，法國銀行監管機構提出針對代幣互換規則的原始諮詢
- 歐洲央行曾警告，此作法恐讓非歐盟持幣人消耗歐盟準備金，威脅歐盟金融主權
此次釐清是因歐洲監管機構持續應對數位資產監理的複雜性。穩定幣為一種特殊加密貨幣，設計上與美元等法幣掛鉤，以維持價值穩定。
這項指引是近期平衡穩定幣風險與鼓勵創新的監管嘗試之一，也反映政策制定者對數位資產行業明確規範的急迫需求。
MiCA 框架與代幣規範
歐盟於2023年通過加密資產市場規則（MiCA），針對數位資產營運建立完善規範。根據 MiCA，穩定幣發行人須獲得監理許可，在歐盟境內發行代幣，這些資產被歸類為電子貨幣代幣（EMT）。
EMT 發行人須遵守嚴格準備金要求，大部分資產必須存放在歐盟銀行，以確保用戶兌換成法幣的能力。這些規則旨在保障消費者並維護金融穩定。
法國銀行監管機構在2024年4月提出互換性問題，尋求釐清同一企業不同分支發行的同類型代幣是否視為可互換，關注對象為一方持有歐盟執照，另一方營運於歐盟境外。
中央銀行擔憂與委員會回應
歐洲央行總裁拉加德週一警告，穩定幣可能對貨幣政策與金融穩定產生風險，並呼籲立法者推動數位歐元推出。她的發言凸顯創新與監管之間的持續拉鋸。
歐洲央行過去曾對於跨境代幣互換性提出疑慮，官員指出，非歐盟持幣人可能加速兌換，迫使歐盟準備金流失，危及歐洲戰略自主權，特別是在市場壓力時期。
歐盟委員會發言人則反駁上述擔憂，強調在適當保障措施下，經良好治理且完全抵押之穩定幣發生大規模擠兌的機率極低。
據委員會說法，非歐盟持幣人會將兌換請求提交非歐盟承銷實體，而非歐盟合法實體，不會出現央行官員所擔憂的準備金外流。
此外，MiCA 框架下還有更多保護措施。國際化營運的 EMT 發行人，可以被要求引入再平衡機制，確保歐盟準備金與歐盟持幣數量相符，進一步保護金融主權。
產業影響與未來展望
相關指引針對欲進入歐盟市場的全球加密企業解答根本疑問。不少大型穩定幣營運者在多個司法轄區設立實體，以服務不同市場並遵守當地規範。
明確的互換性規則，或可鼓勵更多企業申請歐盟執照。指引降低了數位資產公司跨境營運時面臨的監管不確定性，但詳細施行情形仍未明朗，委員會尚未公布正式發布時程，或受影響企業具體合規要求。
該釐清亦反映歐洲更廣泛的創新與監管平衡努力。政策制定者承受壓力，既要避免扼殺技術發展，又要保障消費者與金融穩定。
結語
歐盟委員會即將發布的穩定幣互換性指引，是釐清跨境營運 MiCA 執行規則的重要一步。此舉雖回應產業對監管不確定性的關切，也凸顯創新與金融主權保護間，歐洲政策圈長期的矛盾與拉鋸。