本週，全球金融市場在信號分歧下掙扎，美中暫時關稅休兵帶來短暫寬慰，但公債殖利率飆升及新一輪信評下調疑慮，迫使投資人採取防禦性策略。前幾週的股市漲勢瓦解，華爾街錄得近兩個月以來最差周表現，全球主要指數也呈現避險氛圍。
科技股受關稅疑慮及評價壓力重挫，小型股與部分原物料資產則展現一定韌性。美國公債市場轉為鷹派，中印新公布的宏觀數據，以及機構對加密貨幣的動作，構成波動的市場全貌：樂觀情緒仍在，但籠罩於政策不確定性、通脹擔憂與升息路徑的疑慮之下。以下是主要金融市場對於這波拉鋸的反應。
股市總覽
股市回應債市殖利率與貿易緊張
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標普500本週下跌2.6%，收在5,804.31點，七週來最差表現。道瓊工業指數下跌2.5%至41,628.65，納斯達克下跌3%至18,737.00。小型股Russell 2000指數跌3.5%，反映貿易緊張下投資人審慎。
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英國FTSE 100本週溫和下滑，5月23日收在8,717.97，略低於5月22日的8,739.26。歐洲市場受美國可能對歐盟商品加徵關稅影響，波動加劇。
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日本日經225指數5月23日收在37,160.47，較5月19日的37,498.63週跌約0.9%。全球貿易不確定性與國內經濟憂慮帶來壓力。
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印度Nifty 50指數5月23日收24,853.15，週跌0.6%。市場波動顯著，全週大幅震盪。
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科技股面臨重大逆風，蘋果股價因境外製造手機面臨加稅疑慮而下跌7.6%。AI發展及競爭加劇，也加深了板塊震盪。
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儘管市場普遍下跌，小型股部分企業如Honasa因季報亮眼而逆勢上漲，顯現相對韌性。
原物料盤點
油價反彈、黃金獲避險支撐
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美國西德州原油（WTI）於5月23日收61.76美元／桶，價格保持穩定。市場密切關注OPEC+關於7月增產41.1萬桶／天的討論。
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黃金價格波動，5月19日報價3,234.58美元／盎司。經濟不確定與通膨壓力下，投資人持續以黃金避險。
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白銀價格上揚，5月25日收每盎司33.48美元，反映市場波動下需求增溫。
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銅及其他工業金屬價格受全球需求及貿易政策變數影響，出現震盪。
匯市觀察
經濟數據驅動美元走強
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美元指數（DXY）： 本週上漲0.8%，創2月以來最佳週表現，因貿易緊張引發避險需求。
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歐元／美元： 歐元兌美元維持相對穩定，全週小幅震盪。
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英鎊／美元： 英鎊兌美元小幅貶值，受整體市場動態與經濟數據影響。
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日圓／美元： 日圓兌美元微幅走弱，反映全球經濟不確定下投資情緒。
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印度盧比／美元： 盧比兌美元全週小幅波動，市場持續觀察印度經濟及國際發展。
債市與利率
聯準會鷹派言論推升殖利率
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美國10年期公債殖利率5月21日升至4.58%，高於5月19日的4.46%，主因20年期公債標售不佳及財政赤字疑慮。
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殖利率攀升引發股市拋售，標普、道瓊與納斯達克悉數重挫。
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聯準會預期將維持利率不變，暫不降息，聚焦通膨與財政失衡問題。
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歐洲央行仍採審慎立場，在經濟復甦支援與通膨憂慮之間尋求平衡。
加密與另類資產
比特幣穩健因應市場波動
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比特幣（BTC）5月25日收於107,336.70美元，儘管市場波動但維持穩定。
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以太幣（ETH）5月25日報價2,505.99美元，於動盪中展現韌性。
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Altcoin Season Index 5月25日降至25，過去90天僅21%主要山寨幣表現優於比特幣。
市場情緒：
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加密貨幣基金本週流入$12億，多數押注於山寨幣產品，機構投資人參與感提升。
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加密價值膨脹帶動實體安全威脅，突顯投資人需加強保護措施。
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川普參與加密貨幣項目引發道德疑慮，近期邀請制晚宴因高價購買其迷因幣，致批評者警告潛在利益衝突。
全球事件與總體趨勢
全球經濟訊號分歧，成長逆風漸起
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美國5月消費者信心續跌，密西根大學指數降至50.8，反映通膨與經濟政策疑慮。
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2025年1至4月，中國進出口總額達14.1兆人民幣（2兆美元），年增2.4%，出口增7.5%、進口降4.2%。
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印度超越日本，成為全球第四大經濟體，主因地緣優勢與經濟穩健。
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IMF預估2025年全球通膨降至4.5%，先進經濟體回歸目標速度快於新興市場。
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美中90天貿易休兵推動中國對美集裝箱訂單飆升，達220萬個20呎櫃，創一年新高。
結語
檢視各資產類別，市場明顯在尋找方向。股市受殖利率攀升與財政疑慮壓力下退縮，儘管美中貿易趨緩及印度經濟崛起提供長線樂觀動力。股票與加密資產表現出現分歧，也反映部分資金正轉向另類資產，試圖在傳統市場的不確定中再分配風險。
債市走勢轉變，特別是在20年公債標售疲弱與穆迪下調評等後，對債務可持續性的漠視或許會成為未來市場風向的警訊。同時，黃金維持穩定、原油維持區間震盪，而匯市則反映出資金雖湧向美元，長期隱憂猶存。
展望下週，市場情緒仍顯脆弱。投資人密切關注央行發言、美中貿易進展及通膨新數據，以判斷下一步走勢。在各板塊波動度攀升之際，當下的佈局將可能定義下月的輸贏。