本週全球市場在寬慰與焦慮之間如履薄冰。華府上訴法院凍結裁決，讓川普總統的「解放日」關稅得以延續，重燃貿易不確定性，正值投資人因美國PCE降溫和S&P 500締造2023年以來最佳單月漲幅而歡欣鼓舞之際。華爾街資金輪動至AI晶片板塊，受惠於Nvidia強勢展望，亞洲市場氣氛則受壓：中國製造業PMI預示又將跌破50，日股因汽車出口擔憂下挫。
歐洲方面，英國通膨意外爆冷，市場同時傳出英格蘭銀行或將更快降息，使英鎊維持堅挺但降息時機撲朔迷離。大宗商品也呈現兩極化格局：OPEC+堅持7月增產，限制原油反彈；澳洲零售低迷及美國消費數據偏軟則增強通膨可望持續降溫的期待。
股市速覽
股票市場受關稅波動與複雜經濟數據影響
- 美國： S&P 500本週上漲約1.9%，收在5,912點，距離2月高點僅差約3.8%，AI晶片板塊強勁支撐，即使關稅消息引發盤中震盪。Nasdaq指數5月飆升9.6%，創下自2023年以來最大單月漲幅。
- 歐洲： 倫敦FTSE 100微跌約0.1%至8,772點，JD Sports等零售股受關稅疑慮拖累，公用事業股則因資金防禦流向表現相對亮眼。
- 亞太： 日本日經225指數本週下跌1.3%，以37,965點收盤；美國恢復徵稅後，科技與汽車股遭到賣壓。
- 印度： Nifty 50微滑0.68%至24,751點，汽車股因投資人5月大漲後獲利了結而承壓。
主要漲跌與事件
- 漲幅領先：美國半導體（Nvidia本週+4%）受AI伺服器需求拉抬。
- 跌幅領先：亞洲車廠（馬自達−3.5%、起亞−3.8%）因關稅衝擊受挫。
- 本週無大型IPO定價，僅美國財政改革話題令企業籌資管道依舊保守。
大宗商品盤點
油價徘徊在63美元，金價自高檔回落
- 原油： Brent期貨收報每桶62.78美元，本週跌0.9%；OPEC+確認7月將再次增產，強調產量優先於價格。
- 黃金： 現貨金本週中一度升至每盎司3,318美元後回落至3,289美元，結束連三週上漲，美元走強令金價降溫。白銀維持在每盎司33美元以上。
- 工業金屬與大宗： 亞洲動力煤價格跌至四年新低，主因印尼出口年初至今大減12%，對LNG多頭造成壓力。
- 關鍵價位： Brent支撐位60美元、壓力位66美元；黃金支撐位3,250美元、壓力位3,400美元。
貨幣及外匯速報
美元指數走揚，英鎊因英國CPI躍升
債券殖利率與利率
美債殖利率因聯準會偏鷹會議紀要上揚，歐洲央行仍趨向謹慎
- 美國公債： 10年期殖利率收於4.41%，本週升約6個基點，會議紀要顯示FOMC官員對於通膨與就業間「困難取捨」高度關切。
- 歐洲： 德國10年期公債殖利率微升至2.50%，歐元區通膨持穩於2.1%。
加密資產與另類投資
比特幣守住104,000美元，山寨幣受政策消息劇烈波動
- 比特幣（BTC）： 本週下跌2.1%，但關稅導致的多頭爆倉近10億美元後反彈至104,000美元以上。
- 以太幣（ETH）： 一度探至2,633美元（本週跌1.8%），但2,600美元支撐力強勁。
- 宏觀敘事： 美國副總統JD Vance於Bitcoin 2025開幕致辭與白宮推動穩定幣立法，使監管氛圍趨於正向，限制跌勢。
全球事件與總體趨勢
關稅籠罩貿易展望，全球通膨路徑分歧
- 台灣央行安撫市場，表示美國公債依然是「穩健」投資品，美元儲備貨幣地位無虞，緩解關於去美元化的即將來臨的猜測。
- 中國官方製造業PMI維持在49.5低於擴張線，反映復甦進展不均，加大市場對北京新一輪刺激措施的呼聲。
- IMF警告全球債務攀升與非銀行部門曝險不透明，恐威脅80兆美元主權債市流動性，呼籲決策者強化防範。
結語
檢視各資產表現，本週市場更多是調整輪動而非避險撤退。半導體、能源與部分防禦型標的吸引資金，顯示投資人既未集體避險，也未全面追高。汽車與出口板塊依舊承壓，而中國PMI疲弱預示下季景氣循環類股壓力加劇。總體經濟數據訊號互有消長：美國通膨壓力略見消退，英、日頑固通膨卻提醒「最後一哩路」仍充滿挑戰。政策分歧與貿易摩擦並進，交叉資產的聯動性恐更加反覆，殖利率曲線恐難穩定，須待聯準會政策與關稅最終走向更加明確方能確認錨定點。
下週焦點在美國非農就業與中國官方PMI。如果美國就業偏弱、中國PMI再度低於50，將提升全球同步貨幣寬鬆的機會，這對股市多頭是利多。反之，就業強勁或聯準會轉鷹，美元有望續強，全球金融環境更緊、企業獲利動能或現高點回落。總結來說，AI基礎設施、部分大宗商品和優質資產仍可尋機，但流動性與政策風險亦不容忽視。