本週，全球市場被兩股完全不同的力量拉扯。美國CPI數據低於預期（總指數月增僅0.1%，年增2.4%），推升聯準會夏季前降息的樂觀氣氛。

幾乎同時，以色列對伊朗資產的報復性空襲再度引爆中東緊張，市場強烈重新評價原油供應風險，甚至討論荷莫茲海峽可能成為瓶頸。

在這樣的拉鋸下，美國指數距歷史高位不足2%，歐洲股市則因能源成本侵蝕利潤而下跌，亞洲表現分歧，中國出口不如預期讓金屬多頭退卻。美元指數一度跌至三年新低97.8後回升，投資人同時追逐黃金、國債等避險資產，以及科技和DeFi代幣等風險資產。

股市回顧

全球股市對CPI降溫與中東衝擊反應

美國: 以色列打擊伊朗後，標普500週五重挫1.1%，但全週變動不大，仍僅比2月高點低不到3%。
歐洲: 能源股（Shell+1.9%、BP+2.6%）支撐STOXX 600，但指數週五跌0.9%，本週錄得虧損，旅遊、汽車因油價上漲及航班改道受壓。
英國: 受能源類股帶動，FTSE 100週四創收8,884.92新高，週末微幅回落。
亞太: 晶片反彈推動日經225連兩週收漲，印度Nifty 50及Sensex分別跌1.1%與1.3%，因原油上漲衝擊煉油、航空公司，另印度航空事故也引發拋售。
強弱板塊: 全球能源、防禦類股領漲，航空、汽車及印度原油商則表現疲軟。

商品市場速覽

原油暴漲黃金避險受捧

貨幣&外匯現況

美元反彈日圓週線仍揚

DXY美元指數週五彈升0.5%至98.2，結束連兩日跌勢，但本週仍連跌兩週，因美國經濟數據轉軟。
日圓週五因避險情緒起落，兌美元一度急貶至143.9，再回吐近1%的週線漲幅。
歐元/英鎊均跌0.4~0.5%，資金流向美元。
受原油暴漲及美元強勢壓力，印度盧比走貶。
央行動態：市場關注美聯儲（6/19）是否釋放新利率訊號，同時觀察日本央行債券操作，日圓再次測試當局容忍底線。

債券殖利率與利率

美債隨地緣震盪聯準會會議受矚

美國10年公債受避險買盤推升，一度下探4.31%月低，盤中曾觸及4.42%；全週僅小幅-3個基點。
殖利率曲線觀察：策略師普遍預期聯準會本週維持利率4.25-4.50%，但期貨價格反映年內降息兩次。
歐洲：德債在德5月CPI降至2.1%後走強，邊陲國債利差則因ECB再投資預期收窄。

加密&另類資產

DeFi 代幣跑贏主流，機構買盤不減

比特幣(BTC)全週+3.2%，收105,300美元；長線持有人單週鎖定$14.7億，交易所庫存降至五年新低，顯示供給緊俏。
以太幣(ETH)+2.7%，2520美元。美國現貨ETH ETF於6/12單日吸金$2.4億，當日資金流首度超越BTC，推升“數位債券”想像。
Aave(AAVE)週漲8.9%，276美元。6/10在SEC主席保羅·艾特金斯提出DeFi“創新豁免”後盤中一度飆升22%。
Uniswap(UNI)週漲12.7%，7.25美元。活躍地址數週增31%，交易轉向去中心化龍頭，受DeFi樂觀帶動。
加密基金管理資產規模5月創下$1670億新高，淨流入70.5億美元，對比全球股票基金流出59億，機構視數位資產為對沖股市、利率風險選擇。

全球事件與總經趨勢

數據與地緣局勢牽動成長預期

美國5月CPI：總指數月增0.1%(年增2.4%)，核心0.1%，自1月以來最軟。住宅分項漲0.3%，能源跌1%。美債上漲，10年殖利率降7個基點至4.31%，9月降息機率升至約60%。
以色列-伊朗空襲：以軍打擊伊朗飛彈基地，無人機反擊特拉維夫。布蘭特原油全週飆12.5%至74.23美元，創2022年來最大單週漲幅；標普500 E-mini開盤前跌1.7%；黃金上升1.6%。全球約兩成原油經過現已高度風險的荷莫茲海峽。
中國5月貿易：出口同比增4.8%（不及預期），進口減3.4%。大豆採購環比大增129%，但原油、銅進口皆跌約3%。銅期貨全週跌2%，澳元兌美元回落0.7%。
德國HICP：通膨確認為年增2.1%（自2.2%下降）。德債殖利率降5個基點至2.35%；市場預期ECB將暫不調整，歐元兌美元跌0.5%。

結語

美國通膨降溫，市場期待“高利率維持更久”逐步邁向“謹慎降息”新階段，但同期原油暴漲提醒我們──若地緣政治阻斷全球五分之一原油， headline通膨隨時可快速再上揚。能源與防禦股成為資金避風港，但科技、公共事業的韌性，也彰顯市場仍深信政策終將轉向。

同時，歐洲循環股和新興市場貨幣走弱，暗示表面平靜之下的隱憂。美元指數暴跌顯示美債優勢式微，但也讓硬資產多頭加碼：黃金創兩週新高，比特幣周升逾3%，現貨ETH ETF連十九日淨流入，僅週五小幅逆轉。

展望下週，聯準會更新點陣圖，以及OPEC+任何關於戰略儲備的消息都將決定漲勢擴大與否。我的逆勢看法：如果布蘭特原油能守80美元，而核心CPI維持3%以下，或許能迎來罕見“好通膨、好成長”短暫窗口，把全球股市帶上新高直至夏季資金轉淡。投資人宜靈活操作：能源部位不離場，國債、黃金做保險，優質DeFi龍頭的默默吸納也不可忽視。