比特幣的隱含波動率降至約兩年來最低，對於這個以劇烈價格波動著稱、全球最大加密貨幣來說，標誌著重大轉變。Deribit 比特幣波動率指數追蹤30天的前瞻性預期，顯示在機構投資者主導下，比特幣已逐漸失去投機吸引力。
重點整理：
- 比特幣的隱含波動率下滑到兩年新低，反映市場對價格穩定的預期
- 過去兩個月，比特幣維持在93,000至111,000美元小幅區間內交易
- 機構投資者與ETF合計540億美元的資金流入，有助減緩極端行情
市場動態從投機轉向穩定
這一轉變代表比特幣自2009年問世以來基本屬性上的改變。比特幣最初因套利和方向性投資受投機者追捧，但GSR加密投資公司研究分析師Michael Longoria表示，比特幣「越來越不像投機資產，更像是一種高波動性宏觀資產」。
2025年，比特幣上漲約17%，遠低於過去兩年翻倍的走勢。過去兩個月在93,000至111,000美元區間整理，是近年來最窄幅度之一。
早期的比特幣常出現5%或10%的日內巨幅波動且隔日反轉，現在則較為平穩。週三，比特幣小漲約2.4%至108,480美元。這種穩定與過去極端波動的市場形成鮮明對比。
選擇權交易模式有助價格平穩
市場分析師認為，選擇權交易策略的改變是比特幣波動下降的主因之一。FalconX研究主管David Lawant指出，賣出認購權證（call）的策略抑制了價格波動。
Lawant解釋：「選擇權市場投資人的類型發生變化。這些大多是覆蓋式賣出認購權證的策略，能有效降低波動率。」
該策略讓持幣者賣出所持比特幣的認購權證賺取收益，這會將價格穩定在選擇權觸發點附近，達到市場穩定效果。
過去，選擇權投資人多以槓桿操作、買進認購權證投機比特幣上漲。如今轉向覆蓋式策略，顯示市場偏向保守、以收益優先而非短線投機。
機構參與重塑市場結構
機構投資者影響力日益擴大，徹底改變比特幣市場結構。例如Michael Saylor的MicroStrategy就持有近600億美元比特幣，其企業財務策略帶來更長線的投資規劃。
美國比特幣ETF自2024年1月上市以來，累計流入資金約540億美元。
這些機構型產品吸引了與散戶截然不同風險偏好的高淨值投資者。
Glassnode最新報告亦指出，整體交易筆數下降、但結算金額提升，說明高淨值參與者目標更大、影響力增強。
GSR的Longoria表示：「這一轉變有助於壓抑市場極端波動，增添價格紀律。」從早期散戶主導的劇烈行情，到現在機構型態主導的成熟市場結構，對比特幣而言有重大意義。
對加密交易市場的意義
波動下降對不同市場參與者有不同影響。過去靠劇烈漲跌套利的傳統加密交易員，如今較難尋找機會。
然而，市場穩定也可能吸引過去因波動太大而卻步的全新投資類型。比特幣作為資產類別逐漸成熟，有望拓展到更多保守型機構投資人。
市場現狀顯示，比特幣正從投機型交易工具轉型為更可靠的金融資產。這也呼應其他資產類發展歷程——初期波動劇烈，機構參與後逐漸趨於穩定。
結語
比特幣波動率降至兩年新低，象徵它由投機性交易工具升級為穩定機構資產。覆蓋式認購權證策略、540億美元ETF資金流入及企業財務參與，共同帶來前所未有的價格紀律。