本週稍早，超過3,500顆比特幣 ——價值超過3.3億美元——被轉往門羅幣(XMR)，引發現貨與衍生市場的新一波猜測，外界關注市場操縱、隱私型洗錢策略及低流動性資產的脆弱性。
區塊鏈調查員ZachXBT推測這筆交易與被盜資金有關，但整體情勢或許透露了更複雜的計畫。
轉帳完成後，門羅幣價格上漲45%，但真正的異常出現在衍生商品市場。根據Coinalyze數據，XMR期貨未平倉合約（OI）翻倍上升107%，達到3,510萬美元。
以價格走勢來看，45%的漲幅本應將未平倉量推高到約2,420萬美元，剩下的1,100萬美元則暗示有人在價格飆漲前大量槓桿做多門羅幣。
這顯示，現貨操作可能不僅僅是想透過隱私幣混淆被盜比特幣的流向，更在於同步於衍生產品市場放大利潤。由於門羅幣流動性低，鏈上滑價可能造成高達20%（約6,600萬美元）的損失，但相關衍生性部位或許也能回補部分成本。
門羅幣以隱私著稱 —— 透過環簽名與隱匿地址，讓發送者與接收者皆可匿名。不過，它在中心化交易所的流動性也非常有限。此次，總訂單簿深度約每2%價格區間僅有100萬美元，規模如此大的交易對價格造成劇烈影響且成本驚人。
XMR的選擇格外特殊，因為像USDT或ETH這類資產流動性高、交易執行更快，資金可移動性更好、更隱蔽；然而這些可追蹤性較高的資產，更容易被監管單位或交易所凍結，這或許解釋了選擇隱私高於效率的原因。
雖然像Tornado Cash這類保護隱私的工具——專為混合代幣與隱藏交易軌跡而設計——也具可行性，但Tornado Cash受到嚴密監控，使用可能引發關注或審查。經過滑價損失後，走門羅幣路線或許是兼顧匿名與預設市場操作回本的最佳方案。
這並非首次有攻擊者或高風險交易者藉由現貨買入低流動性代幣來影響衍生品價格。HyperLiquid DEX曾發生JELLY代幣被操縱，交易者人為推高現貨價格以利用去中心化預言機，從多頭部位獲利。
這也如同2022年芒果市場(Mango Markets)1.14億美元駭客案件。當時交易者Avraham “Avi” Eisenberg藉操縱MNGO幣價格膨脹抵押品價值，進而獲取巨額貸款後逃逸不還。Eisenberg最終於2024年被判決市場操縱及電信詐欺罪。
如今，相似手法再次出現：在衍生性合約的戰略布局、低流動性代幣的現貨價大幅拉抬、以及透過去中心化和中心化金融體制間效率缺口設計的套利機制。
儘管門羅幣案件的涉案者就算扣除滑價，最終仍有可能淨獲利，但這行為再次揭露加密市場基礎設施，尤其在低流動性環境下的結構漏洞。這突顯出隱私幣、衍生品市場及低監管區域，如何形成一個足以實施高階金融手法，又難以被現行執法機制觸及的三角組合。
隨著監管單位加強對加密資產市場操縱行為的監控，類似案例有望推動對隱私、衍生產品與去中心化金融交匯點的重點審視。由於門羅幣持續避開主流監管，而衍生品交易所仍允許在低流動性資產上杠桿交易，市場濫用風險依舊存在。