渣打銀行 對企業持有比特幣所帶來的潛在風險提出關切，警告這些資產若比特幣價格大幅下挫，可能由原本看漲的推動力變成下行壓力來源。
隨著越來越多上市公司加大對比特幣的曝險，這種策略的長期可持續性受到質疑，特別是在加密市場波動不定之際。
根據近期報導，目前有61家上市公司共持有約673,897顆BTC，約佔比特幣最終總供應量的3.2%。企業將比特幣納入資產負債表，近年來推升市場需求及價格上漲。渣打銀行數位資產研究主管Geoff Kendrick指出，儘管這些企業財庫支持了比特幣價格向上，但若市場狀況翻轉，亦帶來重大風險。
Kendrick於BeInCrypto評論表示：「企業財庫目前為比特幣買盤增添動能，但這種現象隨時間可能逆轉。」主要原因在於許多企業是在高價時大量買入，一旦價格大幅下跌，將面臨顯著虧損。
Kendrick也提醒，許多公司是在超過90,000美元的高價買入比特幣，若市場下跌，恐引發被迫清算。2022年，知名礦業上市公司Core Scientific在比特幣價格跌破盈虧平衡點後，觸發大規模拋售，最終陷入財務危機。Kendrick指出，當比特幣跌幅達22%時，很多企業財庫可能須被迫止損清倉，這是一個值得留意的臨界點。
被迫清算的風險及市場影響
渣打銀行研究指出，市場波動對企業持幣人影響日益加劇。所謂「22%跌幅臨界點」，即比特幣價值低於企業平均購入價時，可能因避免更大損失而觸發拋售。以Core Scientific為例，臨界點被突破後，引發連鎖賣壓，加深比特幣價格跌勢。
Kendrick認為，隨著越來越多平均購價偏高的公司入市，這一風險恐將擴大。早期進場的MicroStrategy等企業，以較低價格建立長期持有部位，相較下較有韌性；但近期出現大量所謂「MSTR模仿者」，他們多在高位進場，故現階段面臨較大市場波動風險。
MicroStrategy為主導者，模仿者的挑戰
由Michael Saylor帶領的MicroStrategy，仍是最大企業比特幣持有者，該公司約握有所有企業比特幣的86%。MicroStrategy平均買入價約為每顆七萬美元，讓公司在現階段市場波動下擁有一定緩衝。不過，即便有領先優勢，MicroStrategy將比特幣作為企業財庫同樣存在不小風險。
對於近期效仿MicroStrategy但以更高價格購買比特幣的公司而言，狀況更加嚴峻。近兩個月來，這些企業的比特幣持有量翻倍，合計接近十萬BTC。然而，由於他們是在市場高位才進場，若遇到大幅下跌，將必須以更低價格被動清倉。
Kendrick進一步說明，渣打銀行研究的61家公司中，有58家比特幣資產淨值倍數大於1，即目前帳面仍為正值。但一旦比特幣價格波動，這個優勢隨時可能消失。隨著加密投資的監管環境逐步發展，過去企業投資障礙與風險評估程序的市場低效率，預期也會慢慢減少，損及企業需求。
若企業財庫大規模減倉，將對市場形成下行壓力。Kendrick強調，過去推動上漲的這些持幣企業，未來有可能成為波動來源。隨著更多公司面臨價格下跌，將對市場穩定造成進一步衝擊。
企業行為對比特幣市場動態的影響
企業行為對比特幣市場的影響力不容小覷。近年來，企業財庫已成為加密市場的重要力量。大型機構為策略多元化及看好比特幣長線價值，開始將其納入資產，並提升了比特幣在機構圈的正當性。
但若市場轉空，這波企業買盤壓力可能急速反轉。企業財庫已不只是被動持有，更有機會主動影響市場走勢。因此，比特幣的未來將越來越受到企業決策所左右，這些公司必須平衡波動性資產與財庫操作的風險與報酬。
比特幣推廣者Max Keiser同樣表達與Kendrick類似的擔憂，尤其針對那些無明確策略的企業。他警告，模仿MicroStrategy但缺乏專業與前瞻性的公司，可能無法妥善應對比特幣的高波動，導致企業及投資人遭遇不利後果。
風險與機會
企業擁抱比特幣既有風險也帶來機會。一方面，納入企業財庫確立了比特幣的資產地位，並推動金融業更廣泛採納；另一方面，市場下行時大規模清算的風險不容小覷，尤其是高價進場者。
放眼未來，監管發展將扮演關鍵角色。隨著英美等主要國家逐步建立加密規範，企業持幣將面對新的監管環境。清晰的政策或能減少部分不確定性，為企業投資者帶來更大信心。
最終，企業比特幣持有的未來將取決於風險管理、法規明確與市場狀況的平衡。具備長遠規劃並審慎管理的企業，可望從波動中獲利；反之，忽視風險管控者恐將面臨嚴峻財務挑戰。
結語
綜合而言，企業持有比特幣的趨勢為加密貨幣市場帶來機會與風險。
企業財庫雖近年支撐了比特幣價格與流動性，但愈來愈大的波動曝險，特別對高價進場企業，可能成為下行風險來源。
隨著市場成熟與監管優化，企業圍繞比特幣的策略將成為決定其未來走勢的關鍵因素。