美國證券交易委員會（SEC）已正式展開對現貨 Sui 交易所買賣基金（ETF）的審查流程，此前納斯達克於 5 月 23 日提交了所需監管申請。
19b-4 表格啟動了正式評估時期，最長可延長至 240 天，最遲決策期限為 2026 年 1 月 18 日。
資產管理公司 21Shares 申請上市追蹤 SUI 代幣的現貨 ETF，這是該公司進軍加密貨幣 ETF 市場的又一次行動。此次申請是在 4 月 30 日提交 S-1 註冊聲明後進行，完成了美國 ETF 核准所需的雙重監管步驟。
SEC 對 ETF 申請有嚴格時程要求，19b-4 申請後最初需於 45 天內給予決定，但官方有權多次延長，評估期最長 240 天。
這樣的監管程序已成為加密貨幣 ETF 申請的標準，能徹底評估市場結構、託管安排及投資人保護機制。拉長的時程突顯將數位資產納入傳統投資工具的複雜性。
過往比特幣與以太幣現貨 ETF 的核准也利用到完整審查時長，需經過廣泛監管對話。考慮到 Sui 區塊鏈尚屬新興，預估 Sui ETF 申請也將面臨同等仔細審查。
託管與營運架構
擬議中的 Sui ETF 指定 BitGo 與 Coinbase Custody 為 SUI 代幣的授權託管人，這項雙託管設計反映機構級加密資產儲存的行業標準，提升冗餘與資產安全。
不過，初步申請未揭露管理費用結構與交易代碼等重要細節，這些項目常於 SEC 審查過程中根據監管反饋調整最終方案。
此託管安排正面回應監管機關最重視的加密貨幣 ETF 風險之一──安全儲存與機構級保護。兩家託管機構在業界具重要地位，但被選為託管人並不代表必然獲批。
SUI 代幣功能
根據申請文件，SUI 代幣在 Sui 區塊鏈生態中具備多種用途，能用於抵押參與收益、支付交易手續費、為去中心化應用提供流動性，以及參與治理投票。
此多元用途令 SUI 有別於單純儲值型加密幣，也讓 ETF 評價及監管歸類更為複雜。SEC 過去曾針對功能性代幣有證券疑慮，不過 SUI 著重於網路功能多於投資回報。
Sui 網路聚焦去中心化應用開發及高吞吐量交易處理，市場分析常將其與 Solana 平台比較，但兩者的共識機制及開發工具仍有顯著差異。
目前 SUI 市值排名加密貨幣第 13，市值達 123 億美元，為 ETF 提供相當規模的標的資產；但此規模仍大幅小於像 Solana 這類市值 920 億美元的平台。
規模差異突顯 ETF 投資人可能面臨的風險，規模較小的市場波動性與流動性限制較高。監管機關核准 ETF 時，通常會特別評估市場深度及交易量。
在 Sui ETF 申請案上，也僅有 Canary Capital 於 4 月 8 日提交規定的雙重文件。競爭者稀少可能反映市場對監管前景的不確定，或是潛在申請人戰略性延遲。
歐洲市場先例
21Shares 已在歐洲多個交易所如 Euronext Paris 和 Euronext Amsterdam 推出基於 Sui 的 ETF 產品，這些現有產品為美國擬議 ETF 結構提供績效數據與營運經驗。
根據 CoinShares 最新報告，歐洲 SUI ETF 產品管理資產達 3.172 億美元，雖小於比特幣和以太幣相關 ETF，但顯示機構投資意願。
數據顯示，5 月 16 日至 24 日間，SUI ETP 净流入為 290 萬美元，淨資產增長排名第五，僅次於比特幣、以太幣、Solana 和 XRP。
自比特幣和以太幣現貨 ETF 獲准後，SEC 的加密貨幣 ETF 核准程序大幅進化，但每種加密資產皆需獨立評估市場結構、託管能力與投資人保護。
Sui 作為較新興的市場或會帶來監管挑戰，因 SEC 傾向已建立穩定市場模式與機構基礎架構的平台。Sui 平台於 2023 年才推出，運作歷史有限。
此外，SUI 被歸類為功能性代幣，較單一商品型加密幣需更多監管分析。SEC 對具治理或應用功能的代幣一直持謹慎立場。
市場結構與流動性分析
ETF 運作需仰賴充足的標的市場流動性及透明價格發現。SUI 於多個加密幣交易所交易，但各平台市場深度差異顯著。
SUI 交易高度集中於特定交易所，可能造成 ETF 授權參與人創設或贖回基金單位時之營運困難。發行人流動性不足，時常影響 SEC 是否核准 ETF。
市場結構分析將聚焦各大交易平台的交易模式、買賣價差與結算機制。SEC 通常要求證據，顯示資產具備有效價格發現及適度深度，才會核准 ETF。
若 Sui ETF 獲批，將拓展通過傳統投資工具涉足加密貨幣的範圍，有助推動機構用戶採納比特幣及以太幣以外的區塊鏈平台。
倘若被拒，則可能顯示監管機關對新興區塊鏈的審慎態度，影響後續新興加密幣 ETF 申請者動向。
此案亦可能影響 SUI 市場發展，因 ETF 核准歷來會提高機構資金進場與標的資產的價格波動。市場參與者將密切留意監管程序，以掌握加密 ETF 發展動向。
後續展望
SEC 的審查流程將於未來數月展開，首個決策節點將於 5 月 23 日遞件後 45 天內出現。加密 ETF 通常會進入延長審查流程，讓監管機關全面評估相關市場合監管問題。
產業觀察家預期，審查將涵蓋託管安全、交易監控程序與專屬於 SUI 代幣的投資人保護措施。審查期間，SEC 亦可能要求補充資料或調整 ETF 結構。
最終審批或否決必須在 2026 年 1 月 18 日前完成，給市場與潛在投資人一個明確的監管答案，決定是否能通過主流投資管道合規參與 SUI。