貝萊德 身為全球最大資產管理公司，管理資產超過 10 兆美元，在 iShares 比特幣信託（IBIT）更新的監管申請文件中，將量子運算視為比特幣潛在安全威脅。
本次揭露，於 2025 年 5 月 9 日提交美國證券交易委員會（SEC），屬於 S-1 註冊聲明的全面修訂版，涵蓋數字資產生態中的多項結構及監管風險。此舉反映機構對新興科技恐改變區塊鏈加密基礎的意識正在成長。
與此同時，貝萊德亦修改其擬議的以太坊 ETF 結構，加入實物申購與贖回機制——這允許機構投資者直接以以太幣申贖 ETF 股份，無需現金中介，大幅提升操作效率。若獲准，預計將顯著降低交易成本並簡化發行者與投資者的操作流。
貝萊德修訂後文件中特別強調量子運算雖屬假設性，但對比特幣基礎安全模式可能造成重大風險。該文件指出，若量子計算機發展至足夠先進，理論上可以破解保護比特幣錢包與交易驗證過程的密碼演算法，可能導致私鑰被高級攻擊獲得，動搖比特幣作為安全去中心化系統的價值基礎。
此風險主要來自比特幣依賴橢圓曲線數位簽章演算法（ECDSA），該算法於強大量子電腦配合 Shor 演算法下存在被破解的理論可能。目前，現有量子電腦最先進也僅約 1,000 個量子位元，距離攻破 ECDSA 仍需數百萬量子位元，但此潛在風險仍需對投資人揭露。
彭博 ETF 分析師 James Seyffart 指出，這些屬於基本風險揭露，他強調：「這只是基本的風險揭露，不論上市的產品或底層資產有任何可能錯誤的地方，他們都會標註。這完全是標準作業程序。」事實上，許多加密貨幣 ETF 申請文件中，為符合 SEC 透明規範也常可見此類描述。
加密安全專家普遍預估，量子計算對比特幣密碼安全產生實質威脅尚需 5-10 年，保守估計甚至 15-20 年。在這期間，比特幣社群預期會開發並部署相容量子防禦的協議升級，但要於去中心化網絡協調此變革，仍存在治理挑戰。
風險揭露反映加密資產風險多元
量子運算揭露，其實只是貝萊德更新申請文件中的一環。文件亦包含：
- 監管不確定性及可能的政府打壓
- 比特幣巨大的能源消耗與環保關注
- 礦工地理集中性帶來的風險
- 區塊分叉及網絡治理糾紛
- FTX 等高知名度交易所崩盤對市場的衝擊
- 極端波動時的流動性問題
- 數位資產的託管與安全考量
這些項目共同勾勒出加密資產市場複雜的風險地貌，對於愈來愈多透過受監管金融產品配置數位資產的機構投資者尤其重要。貝萊德的全面風險管理態度也反映數位資產投資版圖走向成熟，風險評估在合規責任中成為關鍵。
以太坊 ETF 創新：實物申購與贖回模式
同步發展方面，貝萊德亦針對其擬議現貨以太坊 ETF 的 S-1 文件進行修正，納入「實物申購/贖回」機制。依此模式，獲授權參與者可直接用以太幣換取 ETF 股份，無須中途兌換現金。
實物模式標誌加密 ETF 結構的重要演進。目前現貨比特幣 ETF 均採現金申購贖回，中間需將加密貨幣換回法幣，過程產生額外的成本、稅務與滑價風險，對處理大量資金的機構投資者尤為不便。
在傳統金融市場，實物申購贖回是 ETF 常見標準，能有效推動套利，讓 ETF 價格緊貼其標的資產。此模式若應用在加密 ETF，將使產品更加金融化，並可能助推機構入場。
彭博分析師預計未來監管將有進展。Seyffart 指：「我們預計 SEC 今年某時會批准 ETF 實物申購。值得注意的是，首個以太坊 ETF 的實物模式申請最終限期約在 2025 年 10 月 11 日左右。」
貝萊德在加密貨幣市場的戰略布局
貝萊德近期一系列 ETF 文件，顯示其對加密產業的戰略介入，這對過去一向保守的公司而言尤為重要。公司執行長 Larry Fink 公開轉變立場，從懷疑到審慎支持，甚至在經濟動盪時，稱比特幣是「資金避風港」。
iShares 比特幣信託（IBIT）自 2024 年 1 月美國 SEC 批准上市後，迅速成為美國領先現貨比特幣 ETF。至 2025 年 5 月初，IBIT 淨流入已達 51 億美元，遠超 Fidelity 的 FBTC、Ark Invest 的 ARKB 及 Grayscale 轉換的比特幣信託（GBTC）等競爭對手。IBIT 已連續 19 日保持淨正流入，表現出眾。
貝萊德吸引大量機構資本流入其比特幣 ETF，主要憑藉以下優勢：
- 強大的財管與理財顧問分銷網絡
- 公司品牌與金融機構信譽度高
- 管理費率低（0.25%），優於如 GBTC（1.5%）等競品
- 資深 ETF 做市與流動性管理經驗
- 積極與監管單位溝通產品設計與合規事務
公司亦同步與 SEC 就質押機制、傳統資產通證化、ETF 創新等更廣泛議題進行對話，顯示貝萊德正不僅聚焦單一加密 ETF，而是朝更深層的區塊鏈金融基礎設施發展。
量子計算在網安領域地位提升
雖然貝萊德揭露量子風險是為符合法規，但這也確實反映出資訊安全與密碼學界普遍的關注。美國國家標準暨技術研究院（NIST）自 2016 年起積極推動後量子密碼標準預研，預計 2030 年前在多元產業廣泛實施最終建議。
近年來，IBM、Google、Rigetti 等公司在量子位穩定性與糾錯方面陸續取得突破。2019 年 Google 宣布實現「量子霸權」，即於特定計算任務中超越全球最快傳統超級電腦。雖此實現用途有限，卻為量子計算發展立下里程碑。
以比特幣、以太坊等區塊鏈網絡為例，其對量子威脅主要源於對傳統加密演算法的依賴。比特幣採 ECDSA 簽章，而以太坊則使用 ECDSA 與新式簽章混合。這些算法建立於古典電腦難以計算的數學難題，但若被量子電腦以 Shor 演算法處理，計算效率大幅提升，構成潛在風險。
已有部分鏈專案開始導入量子抗性演算法，Quantum Resistant Ledger（QRL）即專為應對量子攻擊設計，以格基密碼學為核心。以太坊等主流鏈亦規畫將來引入後量子密碼標準，但具體時程仍未明朗。
除了技術挑戰，治理與協作同樣困難重大。若要將比特幣等去中心化網絡升級為量子抗性，須開發者、礦工、節點及用戶廣泛共識協調，即使技術已成熟，協調也恐需數年。這將產生一段量子運算發展或許快於區塊鏈升級的潛在風險窗。
監管前景與科技適應
展望未來，加密 ETF 發展與量子安全問題走向，主要將取決於監管明朗度與技術應變能力。 regulatory front, the SEC's approach to in-kind crypto ETF mechanics will determine how efficiently these products can operate. Under SEC Chair Gary Gensler, the Commission has maintained a cautious stance toward cryptocurrency innovation while gradually opening pathways for regulated products. The approval of spot Bitcoin ETFs in January 2024 marked a watershed moment, though numerous questions remain regarding Ethereum's regulatory status and the broader treatment of crypto assets under securities law.
在監管層面，美國證券交易委員會（SEC）對以實物申購/贖回為主的加密貨幣ETF機制的態度，將決定這類產品運作的效率。在現任主席Gary Gensler的領導下，SEC對加密貨幣創新始終保持審慎態度，同時逐步為合規產品開闢道路。2024年1月批准現貨比特幣ETF是一個重要的里程碑，但以太坊的監管地位以及加密資產在證券法下的更廣泛處理方式仍有諸多疑問有待釐清。
For Ethereum ETFs specifically, regulatory approval would represent the SEC's acknowledgment of Ethereum's distinctiveness from Bitcoin, potentially creating precedent for other smart contract platforms. BlackRock's proactive filing for an in-kind redemption model suggests confidence that regulators are becoming more comfortable with sophisticated crypto ETF structures that more closely mirror traditional financial products.
針對以太坊ETF而言，監管機構若核准，將意味SEC承認以太坊與比特幣的獨特性，並且有可能為其他智能合約平台樹立先例。貝萊德主動申請以實物贖回模式，顯示其對監管單位愈發接受更貼近傳統金融產品、且運作更成熟的加密貨幣ETF架構充滿信心。
On the technological front, the cryptocurrency industry faces increasing pressure to address quantum computing vulnerabilities proactively. While a practical quantum attack remains years - possibly decades - away, BlackRock's disclosure signals that major financial players expect the crypto sector to begin implementing quantum-resistant measures before threats materialize.
在技術層面，加密貨幣產業正面臨加速應對量子運算帶來潛在安全威脅的壓力。雖然實際的量子攻擊還需數年，甚至數十年才可能出現，但貝萊德的揭露表示，主要金融機構已預期加密產業應在威脅真正浮現之前，率先部署抗量子加密措施。
The post-quantum cryptographic transition will likely occur in phases:
- Research and standardization of quantum-resistant algorithms (currently underway)
- Implementation of hybrid systems that use both classical and quantum-resistant cryptography
- Complete transition to quantum-resistant security models across the blockchain ecosystem
- Ongoing security audits and upgrades as quantum computing capabilities evolve
後量子密碼技術的轉換預期將分階段進行：
- 量子安全（抗量子）加密算法的研究與標準制定（目前進行中）
- 實作既有加密與抗量子算法的混合式系統
- 全面切換至抗量子安全模型，涵蓋整個區塊鏈生態系
- 隨著量子運算技術發展，持續進行安全審查與升級
Final thoughts
BlackRock's updated ETF filings provide a window into the rapidly evolving landscape of institutional cryptocurrency investment. By highlighting quantum computing as a future security concern and proposing more efficient redemption models for Ethereum ETFs, the asset management giant is simultaneously exercising prudence and demonstrating commitment to the digital asset space.
貝萊德最新ETF申報文件展現機構投資加密貨幣生態正迅速演變的全貌。藉由正視量子運算帶來的未來安全威脅，以及提出更高效率的以太坊ETF贖回模式，這家資產管理巨頭不僅展現風險意識，也彰顯了其深耕數位資產領域的決心。
These developments reflect broader trends in the financial industry's approach to cryptocurrency: increasing sophistication in risk assessment, growing regulatory engagement, and continuous product innovation. As institutional interest deepens and digital assets mature, addressing both near-term operational challenges and long-term security concerns will become increasingly critical to how cryptocurrencies are integrated into mainstream financial systems.
這一連串發展反映金融業在反思加密貨幣時出現的更廣泛趨勢：風險評估愈發成熟、監管溝通日益緊密、產品創新持續推進。隨著機構參與加深及數位資產逐漸成熟，同時解決短期營運挑戰與長期安全疑慮，將成為加密貨幣能否順利融入主流金融體系的關鍵。
For investors, BlackRock's disclosures and product enhancements offer a more complete picture of both the opportunities and risks in the emerging digital asset class. While quantum computing threats remain distant, the attention they receive from major financial institutions underscores the importance of technological foresight in an industry built on cryptographic foundations that must evolve alongside advances in computing technology.
對投資人而言，貝萊德的揭露與產品優化提供了新興數位資產機會與風險的更完整視角。雖然量子運算帶來的威脅距離尚遠，但其受到大型金融機構高度重視，凸顯了在這個以密碼學為基礎、必須隨計算科技演進而調整的產業內，科技前瞻規劃的重要性。