2025年，穩定幣總市值已突破4,800億美元，涵蓋所有主要資產。最近數週，機構採用出現前所未有的浪潮，多家大型銀行推出自家穩定幣產品，支付巨頭將這些代幣整合進全球網絡。
阿布達比分行（FAB）於4月18日宣布與阿布達比國際控股公司及阿布達比發展控股的合作，開發一款以迪拉姆為擔保的穩定幣。該代幣暫名UAED，運行於ADI Network，並正等待阿聯酋中央銀行的最終監管批准。此舉標誌著中東首個由主要銀行發行的穩定幣誕生，初期流通目標為相當於10億美元。
幾乎同時，美國的Custodia Bank與Vantage Bank推出了Avit，一款代表代幣化活期存款的ERC-20穩定幣。Custodia執行長Caitlin Long強調，Avit「完全由客戶存款支持」，且為交易提供「即時且最終的結算」。兩家銀行報告稱，於發行首兩週內已經發行超過3.2億美元價值的Avit代幣。
支付網絡亦加快了穩定幣整合。4月28日，萬事達宣布與加密貨幣交易所OKX合作，讓穩定幣可用於93國家的聯名簽帳卡消費。其後，Visa於4月30日宣布透過與Stripe及Bridge合作，於六個拉美國家開放穩定幣支付支持。
同時，USDT最大發行商Tether，市值高達1,400億美元，已確認計畫推出面向美國市場的美元掛鉤穩定幣版本。執行長Paolo Ardoino於4月受訪時指出，美國版本將具備「更強的儲備透明度與合規機制」，以回應此前監管上的疑慮。
這些發展與重要監管進展同時發生。歐盟《加密資產市場法》（MiCA）現已於27個成員國全面生效，為穩定幣發行及監管建立統一框架。在美國，「STABLE法案」與「GENIUS法案」正於國會推進，顯示受監管穩定幣基礎設施獲得越來越多政治認同。
穩定幣的演進
自2014年Tether（USDT）問世以來，穩定幣已經歷了顯著變革。最初設計用以讓交易者在不兌換法幣的情況下退出波動性高的加密資產，如今穩定幣已廣泛應用於傳統與去中心化金融領域。
整體穩定幣市場自2020年初約50億美元增長至今日的4,800億美元，五年間成長9,500%。這代表整體加密市場活動提升及穩定幣於匯款、跨境支付與數位銀行等非投機用途的普及。
市場上浮現出四大類穩定幣：
- 法幣擔保型，如USDT、USDC與BUSD，由現金與等值資產100%儲備保障流通量；
- 加密資產擔保型，如DAI，藉超額抵押加密貨幣來維持錨定；
- 演算法型，透過各種機制自動調節價格，但TERRA的UST於2022年崩潰後遭逢重大挑戰；
- 混合型，結合多種穩定方法，如近期PayPal推出的PYUSD。
目前市場以法幣擔保型為主，USDT、USDC與BUSD合計佔穩定幣總量約87%。此集中反映機構偏好傳統儲備模式，能提供清晰審計路徑與符合監管規範。
「穩定幣正從純加密原生工具，進化為連接傳統與數位金融的橋樑。」區塊鏈分析公司Chainalysis首席經濟學家Sarah Johnson解釋道，「我們於2025年所見，是穩定幣正式化成為合法金融市場基礎設施，而非僅為交易工具。」
監管框架顯示全球趨勢轉向穩定幣合法化
過去18個月，穩定幣的監管環境經歷深刻轉變。各主要法域監管機構開始建立正式法律框架，取代對這類資產的懷疑態度。
歐盟《加密資產市場法》（MiCA）自2025年1月生效，樹立全球首套完整穩定幣監管架構。MiCA區分兩大類：掛鉤單一法幣的電子貨幣代幣（EMT）與多種資產支持的資產參照型代幣（ART）。發行人須獲國家主管機關授權，並維持等值全額儲備，以及定期公開儲備審核。
有了這一監管清晰度，多家主要金融機構已進軍歐洲穩定幣市場。法國興業銀行的歐元穩定幣EURL已流通逾28億歐元，德國商業銀行亦於2025年3月在MiCA架構下推出自家歐元穩定幣。
美國的監管路徑則略有不同。STABLE法案（穩定幣掛鉤與銀行牌照執行法）及GENIUS法案（通用型編碼網絡及可互操作底層穩定幣法案）正獲兩黨支持推進中。兩案皆設計由聯邦監管金融機構發行穩定幣路徑，但對非銀行機構態度略有差異。
區塊鏈協會加密貨幣政策總監Michael Chen指出：「本屆政府已大幅修正美國穩定幣的監管立場。監管機構已不再將其視為貨幣主權威脅，而視為數位經濟中維繫美元主導地位的潛力工具。」
這一變化直接促成銀行參與穩定幣市場。2024年12月，美國銀行監管機構發出聯合指南，明確指出全國性銀行可根據現有執照發行穩定幣作為「銀行產品」，前提為達到資本儲備要求並建立恰當風控體系。
機構型銀行擁抱穩定幣科技
傳統銀行大規模參與穩定幣發行，為產業注入重要里程碑。與早期位於金融體系邊緣的穩定幣專案不同，銀行發行的代幣具有機構信任、現有合規機制及直接結算系統連結優勢。
Custodia與Vantage Bank的Avit穩定幣代表美國銀行業最具野心的整合實例之一。該代幣以「代幣化活期存款」為設計理念，實質上是用戶帳戶內美元的數位表示。這一架構允許銀行利用現有存款保險，並支援可程式化與條件式轉賬。
Custodia執行長Caitlin Long說：「Avit與早期穩定幣本質不同，因其代表實際的銀行負債。用戶持有的並非只能承諾兌換的代幣，而是以法定保障代幣化的銀行存款。」
實作上採混合架構：以Ethereum作為清算層，托管與合規功能仍於監管銀行體系內部執行。這能夠透過智能合約實現可程式化，同時維持銀行需要的監管監督。
阿布達比分行的迪拉姆穩定幣採類似模式，並具重要地緣政治意涵。阿聯酋致力於成為全球加密貨幣樞紐，經由虛擬資產監理局VARA制訂完整規範，積極吸引區塊鏈企業。迪拉姆穩定幣不但延伸此一戰略，也為中東與北非地區打造穩定幣創新新中心。
阿聯酋中央銀行區塊鏈策略顧問Hassan Al-Hashemi指出：「迪拉姆穩定幣屬主權數位貨幣戰略的一環。與僅聚焦中央銀行數位貨幣的國家不同，我們認為合規民間穩定幣能與央行數位貨幣互補，加速數位金融普及。」
多家主要銀行也據稱正開發穩定幣產品，包括摩根大通（擴展JPM Coin用途）、滙豐銀行（布局多貨幣穩定幣系統）以及巴西Itáu Unibanco（創建巴西雷亞爾穩定幣用於跨境支付）。這顯示銀行發行的穩定幣很快將成傳統金融標準產品。
支付網絡連結傳統與數位金融
全球支付網絡成為推動穩定幣應用超越加密原生場域的關鍵。Visa、Mastercard、Stripe等企業通過將穩定幣整合入現有卡片與支付系統，為日常消費創造路徑。
萬事達與OKX合作讓用戶可在全球九千萬家商戶使用USDT、USDC等多種穩定幣消費，此系統會將穩定幣兌換為 fiat at the point of sale, allowing merchants to accept crypto payments without directly handling digital assets. Transaction data indicates that stablecoin-linked card usage has grown 340% year-over-year, with particularly strong adoption in regions experiencing currency volatility.
支付現場直接以法幣結算，使商家能夠接受加密貨幣支付而無需直接處理數位資產。交易數據顯示，與穩定幣掛鉤的卡片使用量較去年增長了340%，在貨幣波動劇烈的地區尤為受到青睞。
Visa's Latin American stablecoin initiative takes a more targeted approach, focusing on markets where dollar-denominated payments serve practical economic needs. By enabling stablecoin transactions in Argentina, Colombia, Ecuador, Mexico, Peru, and Chile, Visa is addressing specific pain points around currency stability and cross-border payments.
Visa 在拉丁美洲的穩定幣計畫則採取了更具針對性的策略，專注於以美元計價支付具有實際經濟需求的市場。透過支持阿根廷、哥倫比亞、厄瓜多、墨西哥、秘魯及智利的穩定幣交易，Visa 正在解決關於貨幣穩定性及跨境支付的具體痛點。
"In regions experiencing 20-30% annual inflation, stablecoins aren't just a crypto experiment - they're a practical financial tool," notes Eduardo Coello, Visa's Regional President for Latin America and the Caribbean. "Our integration allows people to hold value in stable digital dollars while maintaining seamless access to the local economy."
Visa 拉丁美洲暨加勒比地區總裁 Eduardo Coello 指出：「在年通膨率達 20-30% 的地區，穩定幣不僅僅是加密貨幣實驗——它們已是實用的金融工具。我們的整合讓人們可以將資產維持在穩定數位美元，同時方便地連結在地經濟。」
Stripe's acquisition of Bridge, a stablecoin payment network, has further accelerated this convergence. The company now processes over $12 billion in monthly stablecoin transactions for e-commerce platforms, SaaS businesses, and marketplace companies - demonstrating the growing role of stablecoins in commercial payments beyond consumer applications.
Stripe 收購穩定幣支付網路 Bridge，更加速了這一趨勢。該公司每月為電商平台、SaaS 企業與市集公司處理超過 120 億美元的穩定幣交易，凸顯穩定幣在商業支付領域的角色已超越單純的消費者應用。
Political Dimensions of Stablecoin Adoption
穩定幣採用的政治面向
The emergence of USD1, a dollar-backed stablecoin launched by World Liberty Financial with connections to the Trump family, highlights the increasingly political nature of digital currency innovation. Launched in March 2025, USD1 has rapidly accumulated a $2 billion market cap, marketed as a "pro-American" alternative to existing stablecoins.
由 World Liberty Financial 推出的美元穩定幣 USD1（與川普家族關係密切）問世，突顯數位貨幣創新日益政治化的趨勢。USD1 於 2025 年 3 月發行，市值迅速突破 20 億美元，被宣傳為「親美」的現有穩定幣替代方案。
This development raises important questions about the intersection of political influence and financial innovation. Some lawmakers have expressed concerns about potential conflicts of interest, particularly given the administration's role in shaping stablecoin regulation. Others view it as a natural extension of private sector innovation in an open market.
這一現象引發了有關政治影響力與金融創新交集的重要討論。一些立法者對潛在的利益衝突表達擔憂，尤其是考慮到政府在制定穩定幣監管政策中的角色；另一些人則認為這是開放市場中私部門創新的自然延伸。
The USD1 phenomenon reflects a broader trend of stablecoins as expressions of monetary sovereignty and national strategic interests. As central bank digital currencies (CBDCs) face political resistance in some jurisdictions, privately-issued but nationally-aligned stablecoins may emerge as alternative vehicles for digital fiat implementation.
USD1 現象反映了穩定幣作為貨幣主權及國家戰略利益表現的更廣泛趨勢。由於央行數位貨幣（CBDC）在部分地區面臨政治阻力，由私部門發行、但具備國家導向的穩定幣，或將成為數位法幣落地的替代方案。
"What we're seeing with politically-affiliated stablecoins is the recognition that money is fundamentally about trust and community," says Dr. Eswar Prasad, professor of economics at Cornell University and author of "The Future of Money." "In fractured political environments, we may see multiple competing 'flavors' of digital dollars emerging, each aligned with different constituencies."
康乃爾大學經濟學教授、《貨幣的未來》作者 Eswar Prasad 博士表示：「政治色彩濃厚的穩定幣正展現貨幣本質在於信任與社群。在割裂的政治環境下，我們或將見到多款代表不同社群利益的數位美元彼此競爭。」
Market Structure and Financial Stability Considerations
市場結構與金融穩定性的考量
As stablecoins increasingly integrate with traditional finance, questions about market structure and financial stability are gaining prominence. The Financial Stability Board (FSB) and Bank for International Settlements (BIS) have both issued updated guidance on stablecoin regulation in early 2025, focusing particularly on systemic risk management.
隨著穩定幣更深度融入傳統金融，市場結構與金融穩定性議題日益受到重視。金融穩定委員會（FSB）與國際清算銀行（BIS）在 2025 年初均發布了穩定幣監管最新指引，著重於系統性風險管理。
A key concern is the potential for stablecoin runs - scenarios where rapid redemption requests could force liquidation of backing assets, potentially impacting broader financial markets. To address this risk, regulators increasingly require stablecoin issuers to maintain highly liquid reserves and implement redemption gates or fees during periods of market stress.
主要顧慮之一是穩定幣擠兌風險——即大規模贖回請求迫使穩定幣發行方拋售支撐資產，可能衝擊更廣大的金融市場。針對此類風險，監管機構越來越要求發行者持有高度流動的儲備資產，並在市場壓力期間實施贖回門檻或手續費。
Reserve composition has also come under scrutiny. While early stablecoins often held significant commercial paper and corporate debt, regulatory pressure has pushed issuers toward treasury bills, central bank deposits, and other highly liquid instruments. Tether's latest attestation shows 85% of its reserves now in T-bills and cash equivalents, compared to approximately 40% in 2021.
儲備組成亦成為關注重點。早期穩定幣多半持有大量商業本票和公司債，在監管壓力下，發行方現多轉向國庫券、央行存款及其他高流動性資產。以 Tether 為例，其最新資產申報顯示 85% 儲備為國庫券和現金等價物，遠高於 2021 年的約 40%。
"The stablecoin industry has matured significantly in its risk management practices," notes Jennifer Liu, digital asset lead at global consulting firm Accenture. "Major issuers now maintain reserves that would satisfy traditional banking standards, with some even exceeding typical capital requirements."
全球顧問公司埃森哲（Accenture）數位資產負責人 Jennifer Liu 指出：「穩定幣產業的風險管理實踐已大幅成熟。主要發行者現已維持符合傳統銀行標準的儲備要求，甚至部分超越標準資本要求。」
Interoperability between stablecoin ecosystems represents another frontier for market development. Projects like the Universal Digital Payments Network (UDPN) aim to create standardized protocols for stablecoin transfers across different blockchains and banking systems. If successful, these initiatives could reduce fragmentation and improve capital efficiency across the stablecoin landscape.
穩定幣生態系的互通性是市場發展的下一個關鍵。通用數位支付網絡（UDPN）等計畫正致力於制定跨鏈及跨銀行體系的穩定幣標準轉移協議。倘若成功，這些倡議可望減少市場碎片化，提升整體資本效率。
The Institutionalization of Programmable Money
可編程貨幣的制度化
The developments of early 2025 mark a decisive shift in the stablecoin narrative - from experimental crypto assets to institutionally adopted financial infrastructure. This transformation reflects broader recognition of the efficiency gains possible through programmable, tokenized money.
2025 年初的一連串發展標誌著穩定幣定位的根本轉變——從實驗性加密資產成長為被金融機構廣泛接納的基礎設施。這反映各界對可編程、代幣化貨幣帶來效益的廣泛認知。
As banks issue their own stablecoins, payment networks integrate existing tokens, and regulators create formal oversight frameworks, the technology is positioning itself as a bridge between traditional and digital financial systems. Rather than replacing existing banking infrastructure, stablecoins are increasingly augmenting it with programmability, 24/7 operation, and seamless cross-border functionality.
隨著銀行自行發行穩定幣、支付網路整合現有代幣、監管者制訂監管框架，這項技術逐漸成為傳統與數位金融體系之間的橋樑。穩定幣不再是替代傳統銀行基礎設施，而是以可編程性、全天候運作、流暢跨境體驗強化現有系統。
The challenges ahead remain significant. Questions about interoperability, market fragmentation, and the relationship between stablecoins and future central bank digital currencies will shape the evolution of this sector. However, the trajectory is clear: stablecoins are moving from the periphery to the center of financial innovation.
前路仍充滿挑戰：互通性、市場碎片化、以及穩定幣與未來央行數位貨幣之間的關係，都將影響這個領域的發展方向。然而，趨勢已極明確：穩定幣正從邊緣逐漸進入金融創新的核心區域。
For businesses, individuals, and financial institutions, this shift creates both opportunities and imperatives. As stablecoins become embedded in payment systems, banking services, and cross-border commerce, understanding their capabilities and limitations will be essential for navigating the future of money.
這種轉變同時為企業、個人與金融機構帶來機遇與挑戰。隨著穩定幣被納入支付系統、銀行服務及跨境商業，深刻理解其功能與限制，將成為未來貨幣發展中不可或缺的能力。