GameFi 剛經歷了史上最矛盾的月份之一。每日鏈上活動上升，但代幣價格下滑。旗艦項目倒閉，同時新創資本持續投入，為新遊戲持續造勢。
比特幣 占比 64-65%，不但抽乾了山寨幣的流動性，也推許多遊戲代幣跌到年度新低。即便如此，遊戲 dApp 的獨立活躍錢包（UAW）每日突破 400 萬，過去 30 天累積高達 1.198 億。本文解析完整現況：用戶、交易量、資金流、鏈戰、代幣領跑者與落後者，以及六月、七月的發佈行事曆，以評估 Web3 遊戲產業究竟已觸底，還是在為 Q3 悄悄重整。
宏觀背景：流動性轉向比特幣
- 山寨幣寒冬：GameFi 總市值於 6 月下半滑落至約 140 億美元，月減 7%，與山寨幣整體低迷同步。
- 避險轉向：比特幣直逼並短暫突破 11 萬美元高點，主導率升至約 65%，大量資金撤離遊戲代幣。
- 資金緊縮：DappRadar 最新統計，2025 Q1 Web3 遊戲募資僅 9100 萬美元（年減 68%），5 月更僅 900 萬，創 2020 年底以來新低。
然而資本仍未完全消失：Arbitrum Gaming Ventures 和 Paradigm 領投 Wildcard Alliance/Thousands Protocol 新一輪 900 萬美元融資，a16z Speedrun 亦為 Spekter Games 主導 500 萬美元投資。
用戶與交易量趨勢——鏈上數據解析
每日活躍表現持平甚至成長，但用戶消費明顯下滑，反映多數錢包僅與免費試玩應用或測試網互動，並未投入實質資本。Truflation GameFi 指數追蹤 30 款主流遊戲代幣走勢，6 月 27 日讀數為 75.64 點，單日持平，但月減 14.7%。
鏈表現——誰勝誰弱
主要觀察
- Sei Network 因輕量級手機遊戲 Hot Spring 與 Archer Hunter 挺進前五，顯示「輕鬆賺」玩法需求強勁。
- Ronin 仍為最具品牌影響力鏈，但市佔單月跌 25%，說明一旦缺乏新旗艦作即易被搶市。
- L2 成本效益持續稱霸鏈戰場，opBNB 以錢包流失有限的成績穩坐龍頭。
代幣領跑與落後者——六月行情
漲幅前茅（30 天）
跌幅前茅（30 天）
融資與併購——資本仍留有「選擇權」
觀察： 資金規模縮水，但集中於基礎設施與品牌 IP，非投機性代幣經濟學。Animoca 於公開市場增持 Cross The Ages (CTA) 代幣，持續奉行「重質、不重量」。
六月/七月初重點上線與大事
- IFA Rivals（Mythical Chain）——6 月 12 日上市，搭配 Adidas 套裝 NFT。
- Sparkball（Somnia 早期版）——Steam Next Fest（6/9～16）。
- Tokyo Beast 主網 + $TGT 上線，預計舉辦百萬美元冠軍賽。
- Seraph 第三季——6 月 12 日開跑，總獎池 500 萬 $SERAPH。
- Gods Unchained「Guardians of Elderym」擴展包——6 月 24 日。
- BloodLoop 英雄射擊——Epic Games Store 首次亮相 6 月 23 日。
- Pengu Clash（Pudgy Penguins × NASCAR）——TON 小遊戲 6 月 18 日上線。
- Bombie (BOMB) KuCoin Spotlight 首賣——6 月 10 日，大所睽違 12 個月再開發行平台。
- Off the Grid 社群遷移至主網 GUNZ；7 月全面重編索引。
產業壓力點——為何停運案不斷
- 現實現金流：5 月多款遊戲（Nyan Heroes、Ember Sword、The Mystery Society）停運，凸顯燒錢與募資失衡。中核多人線上遊戲開發至公測仍需 2,000 至 4,000 萬美元，遠高於近年的募資規模。
- 經濟設計問題：熱門手遊點擊作（Hamster Kombat、Notcoin）壽命僅數週。如何設計可持續的開銷與資源分配仍是難題。
- 3A 級預算震撼：《GTA VI》傳出 10 億美元製作費，拉高玩家對精緻度的期待。
永續 GameFi 經濟的設計典範
Web3 遊戲圈長期迷信聰明的代幣經濟可取代優質設計，實則不然：最終還是取決於「每分鐘的樂趣」。6 月表現最佳的經濟模型皆有三共通點：
- 時間限制進度：Sparkball（Somnia 版）將裝飾品鎖在每日連續任務後，防早期資源倒賣。
- 雙代幣緩衝：Tokyo Beast 將收益分為可用於升級的軟貨幣「Meat」與高風險賽事用 $TGT，減少自反性崩跌。
- 「先燒後賺」哲學：Seraph S3 先上線五大消耗金（如幻化費、升階位、排行榜稅），再新增收獎路徑，讓玩家將新收益視為增值並非補通膨。
這些遊戲初步統計顯示第 30 日用戶留存率較 Q1 同級新作高出 30-40%，產業似乎終於走向「實用性優先，再談收益」的共識。預期如 Ronin、Ton 等 L2 於 Q4 紛紛將這類合約設計模組化進 SDK。
一線希望——值得關注的風向
- 傳統 IP 入局成常態：SEGA（Ragnarok）、Ubisoft、Netmarble、Sony（Soneium L2）Q2 皆有試點。若騰訊與 Nexon 合作，將創 Web2/Web3 跨界之最。
- 新公鏈生態活躍：Sei 已有 43 款監控遊戲，13 款周活錢包突破 5 萬，證明低 gas 手續費可助鏈生態急速蓬勃。
- 敘事輪動：Social-Fi 和 AI dApp 雖搶去話題風采，但其鏈上數據與遊戲平分秋色。等 BTC 優勢回落，遊戲代幣或最先反彈，因先跌得更深。
監管觀察——合規日益重要的理由
雖然美 SEC 近來著重於 DeFi 借貸與質押平台，2025 年議程仍將「加密交易與 DeFi 風險」列為重點，5 月召開專場圓桌並發出新一波 Wells 通知。而 GameFi 現也有兩大監管熱點：
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鏈上開箱與國家賭博法的衝突
歐洲消保與賭博監管單位，正重新檢視隨機開箱（RNG）為遠端博弈。歐盟新政策簡報指出 付費開箱 可能納入賭博規範，促使發行方改採確值 NFT 打造（如多次後必定掉稀有）以符合法規。
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KYC 門檻的二級市場
香港最新 VASP 規範（2025 年 1 月起擴大發牌，6 月全面執行）嚴格限制散戶交易，規定資金流超過港幣 800 萬門檻者須地區封鎖未實名用戶。因此 Ronin、Immutable 已於 6 月中低調加上錢包地區標籤與地區限制，意圖保住大所上架機會。
重要性——資本稀缺時代，監管風險 = 存亡風險。能主打「MiCA 就緒庫存、SOC-2 基礎設施、零開箱風險」的團隊已搶占新一輪盡職調查。多家 VC 開始要求交付獨立合規備忘錄並列入簡報；法遵工程預先納入開發的創辦人才能持續取得簽約與投資。
數據展望—— Q3 前景如何
情境預估
- 基礎情境（55% 機率）：BTC 區間於 9.5-11 萬美元，GameFi 市值盤整，各鏈搶用戶份額，成功的 Telegram 小遊戲將導入高價值生態（TON、Ronin、Sei）。
- 樂觀情境（25%）：山寨季... Here is your translation, with markdown links skipped per instructions:
sparks if BTC dominance sinks below 58%—look for high-beta names (WEMIX, MASK) to re-rate 40-60%。
- 下行風險（20%）：若再度發生宏觀層面的衝擊（如FOMC態度鷹派出乎意料、地緣政治再現突發事件），BTC可能跌穿90,000美元；GameFi總市值或將再次跌回6月17億美元的低點。
建議給建設者與投資人的行動重點
結論——我們到底觸底了嗎？
GameFi在六月收盤時，除了唯一一項指標之外，其他主要KPI全部受挫：人們仍然持續湧入。產業以美元計算的規模縮小了，但錢包數、mini-app下載量與開發者人數都略有攀升。資本仍在精打細算投入，而沒有徹底撤離，傳統巨頭——從騰訊到索尼——也正默默將區塊鏈技術嵌入熟悉的遊戲系列當中。
Web3遊戲尚未迎來「Minecraft時刻」——也就是先好玩再考慮上代幣經濟的產品還沒誕生。但今日打下的基礎（超低Gas費用、跨鏈錢包、創作者分潤基礎設施）意味著，最終的爆發更可能是一個長尾、持續成長的階段，而不是短暫的拉盤；它會逐漸成為未來十年的主流遊戲生態。現在，只要撐過2025下半年的流動性寒冬，幸存的建設者將會走進一個競爭者更少、且獲客成本更低的環境。
喝口魔藥，修好你的盔甲，繼續下副本吧；地城雖然殘酷，但寶箱總算開始合理了。