암호화폐 시장은 8월 14일 사상 최고치 기록 이후 총 3,400억 달러의 가치를 잃었으며, 투자자들이 디지털 자산의 향방을 두고 불확실성에 직면하면서 전체 시장은 7.3% 하락했다. 비트코인은 이 기간 중 고점 대비 7.5% 후퇴했고, 이더리움은 2025년 고점 대비 10% 하락했으나 새로운 기록은 세우지 못했다.
알아둘 점:
- 암호화폐 시장은 8월 14일 이후 3,400억 달러의 가치를 잃어, 최근 고점 대비 7.3% 하락을 기록
- 애널리스트들은 전통적인 4년 시장 주기가 여전히 암호화폐 거래 패턴에 적용되는지에 대해 의견이 엇갈림
- 특히 제롬 파월 의장의 금요일 잭슨홀 연설을 포함한 연준의 정책 결정이 시장 방향을 좌우할 수 있음
전통적 사이클 이론에 쏟아지는 의문
최근의 조정은 암호화폐가 역사적으로 보여온 4년 시장 패턴의 타당성을 두고 시장 관찰자들 사이에 다시 한번 논쟁을 점화했다. 애널리스트이자 이코노미스트인 알렉스 크루거(Alex Krüger)는 화요일, 조정 국면마다 사이클 상단에 대한 우려가 반복되는 것은 예측 가능한 반응이라며, 사이클 종료를 걱정하는 것은 시기상조라고 주장했다.
크루거는 “새 고점에서 조정만 나오면, 매번 얼마나 많은 사람들이 사이클 꼭지에 대해 걱정하기 시작하는지 놀랍다”고 지적했다. 그는 전통적인 4년 주기가 더 이상 암호화폐 시장을 지배하지 않는다고 믿는 분석가 집단의 성장세를 대표한다.
그는 “2025년에 4년 주기라는 개념은 잘못된 것”이라며, 그러한 패턴은 “두 사이클 전에 이미 사라졌고, 2021년은 거시 환경에 의해 우연히 겹친 것”이라고 주장한다. 그의 분석에 따르면 2021년 시장 정점은 비트코인 고유 요인보다는 연준의 통화정책에 의해 형성됐다.
이전 사이클은 자연스러운 비트코인 시장 힘이 아니라 2022년 1월 연준이 ‘초(超) 매파적’ 스탠스로 전환하면서 끝났다. 이 통화정책의 변화가 2022년과 2023년 대부분 이어진 이후 약세장의 여건을 만들었다.
연준 정책은 여전히 핵심 동력
현물 ETF 승인 이후 비트코인의 거래 특성은 크게 변화해, 변동성이 낮아지고 가격 상승도 더 완만한 패턴을 보이고 있다. 크루거는 이러한 구조적 시장 역학 변화로 인해 비트코인이 “이제는 주식처럼 거래된다”고 설명했다.
그는 시장이 아직 충분히 반영하지 못한 연준의 완화적 정책 기조 전환 기대를 언급하며, 현재의 사이클이 계속되고 있다고 확신을 드러냈다. “이번 사이클이 끝나지 않았다고 상당한 확신을 가지고 있다. 나는 연준의 변화가 훨씬 더 비둘기파적인 통화정책을 가져올 것으로 예상하는데, 이는 아직 가격에 반영되지 않았다”고 그는 말했다.
제롬 파월 연준 의장의 금요일 잭슨홀 연설은 9월 기준금리 결정에 대한 중대한 단서를 제공할 수 있다. 금리 인하 기대를 낮추는 매파적 발언이 나온다면 암호화폐 가격에 추가 하방 압력이 가해질 가능성이 크다.
크루거는 기술적 지표만으로는 큰 추세 전환이 나타나기 어렵다며, 대규모 촉발 요인이 필요하다고 강조했다. 그는 “강세장은 밸류에이션이나 과열만으로 끝나지 않는다. 끝을 만들려면 큰 촉매가 필요하다”고 결론 내렸다.
역사적 패턴, ‘베어 트랩’ 시나리오에 힘 실어
베어 트랩(가짜 약세장) 가설을 지지하는 이들은 현재의 시장 상황을 닮은 역사적 선례를 근거로 제시한다. 2017년 9월, 암호화폐 시장은 40% 하락을 겪은 뒤 석 달 후 새로운 고점을 향해 급등했다. 2021년에도 비슷한 패턴이 나타나 9월에 25% 하락한 뒤 사상 최고치를 다시 경신했다.
트레이더들 사이에서 공유되는 데이터에 따르면, 주요 강세장 사이클은 초기 고점 형성 이후 일관되게 9개월 동안 이어졌고, 각 사이클의 여섯 번째 달에 큰 폭의 조정이 발생했다. 현재 시점은 바로 이러한 역사적 변곡점과 정확히 맞물려 있다는 것이다.
이 패턴은 2011년까지 거슬러 올라가는 여러 시장 사이클에 걸쳐 관찰된다. 2011년, 2013년, 2017년, 2021년 사이클은 모두 여섯 번째 달에 가장 큰 폭의 조정을 겪은 뒤 추가 상승을 이어갔다.
‘반감기 사이클 이론(Halving Cycles Theory)’에 따르면, 시장 상단은 보통 11월 28일을 전후한 3주 이내에 형성되는 경향이 있어, 잠재적인 사이클 정점은 대략 3개월 후에 위치하게 된다. 애널리스트 크립토콘(CryptoCon)은 최근 시장 논평에서 이러한 시기적 일치를 지적했다.
핵심 용어와 시장 역학
암호화폐 시장을 분석하려면 거래 패턴과 투자자 행동에 영향을 미치는 몇 가지 핵심 개념을 이해할 필요가 있다. 시장 사이클은 통상적으로 가격 상승 기간과 그 뒤를 잇는 큰 폭의 조정으로 이어지는 장기간의 흐름을 의미하며, 암호화폐에서는 전통적으로 약 4년 주기로 인식돼 왔다.
베어 트랩은 기조적인 강세장이 유지되는 상황에서, 투자자들로 하여금 추세가 완전히 뒤집힌 것으로 착각하게 만드는 일시적 가격 하락을 말한다. 이러한 조정은 종종 약한 손(weak hands)을 털어낸 뒤 가격이 다시 상승 추세로 돌아가는 과정에서 발생한다.
연준의 통화정책 스탠스는 암호화폐를 포함한 위험자산에 큰 영향을 미친다. 일반적으로 비둘기파(완화적) 정책은 더 높은 가격을 뒷받침하고, 매파(긴축적) 기조는 매도 압력을 키운다. ETF(상장지수펀드)는 새로운 기관 수요를 유입시키는 동시에 시장 전반의 변동성을 낮추는 역할을 하고 있다.
시장 전망
시장 주기의 유효성을 둘러싼 현재의 논쟁은, 자산군으로서 암호화폐가 성숙해 가는 과정 전반에 대한 더 큰 질문을 반영한다. 일부 애널리스트는 기관 투자와 규제 환경 변화로 전통적인 패턴이 더 이상 적용되지 않는다고 보는 반면, 다른 이들은 근본적인 수급 역학은 변하지 않았다고 주장한다.
이 논쟁의 결론은 암호화폐 고유의 요인보다는 연준의 정책 결정과 더 광범위한 거시경제 여건에 크게 좌우될 수 있다. 시장 참가자들은 파월 의장의 잭슨홀 발언을 통해 중앙은행의 단기 정책 경로에 대한 단서를 기다리고 있다.