มูลค่าตลาดคริปโทเคอร์เรนซีหายไปแล้ว 340,000 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ทำจุดสูงสุดตลอดกาลเมื่อวันที่ 14 สิงหาคม โดยตลาดภาพรวมลดลง 7.3% ขณะที่นักลงทุนยังไม่แน่ใจทิศทางของสินทรัพย์ดิจิทัล Bitcoin ปรับลง 7.5% จากราคาสูงสุดในช่วงเวลาดังกล่าว ส่วน Ethereum ร่วงลง 10% จากจุดสูงสุดปี 2025 โดยยังไม่ทำสถิติใหม่
สิ่งที่ควรรู้:
- มูลค่าตลาดคริปโทหายไป 340,000 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่ 14 สิงหาคม คิดเป็นการปรับลง 7.3% จากจุดสูงสุดล่าสุด
- นักวิเคราะห์มีความเห็นต่างกันว่ารูปแบบวัฏจักรตลาด 4 ปีแบบดั้งเดิมยังใช้ได้กับพฤติกรรมการซื้อขายคริปโทหรือไม่
- นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) โดยเฉพาะสุนทรพจน์ของประธานเจอโรม พาวเวลที่งาน Jackson Hole วันศุกร์นี้ อาจเป็นตัวชี้ทิศทางตลาด
ทฤษฎีวัฏจักรดั้งเดิมถูกตั้งคำถาม
การปรับฐานรอบล่าสุดได้ จุดกระแส ถกเถียงในหมู่นักเฝ้าตลาดเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของรูปแบบวัฏจักร 4 ปีของคริปโทที่เคยเชื่อถือได้ในอดีต นักวิเคราะห์และนักเศรษฐศาสตร์ อเล็กซ์ ครือเกอร์ ให้ความเห็นเมื่อวันอังคารว่าความกังวลเรื่องการถึงยอดวัฏจักรยังเร็วเกินไป พร้อมชี้ว่าปฏิกิริยาแบบนี้เกิดขึ้นเป็นประจำระหว่างการย่อตัวของตลาด
“น่าทึ่งที่ทุกครั้งที่มีการปรับฐานจากจุดสูงสุดใหม่ คนจำนวนมากก็เริ่มกังวลเรื่องการถึงยอดวัฏจักร” ครือเกอร์กล่าว เขาเป็นตัวแทนของกลุ่มนักวิเคราะห์ที่เชื่อว่าตลาดคริปโทไม่ได้ถูกกำกับด้วยวัฏจักร 4 ปีแบบเดิมอีกต่อไป
ครือเกอร์มองว่า “แนวคิดวัฏจักร 4 ปีในปี 2025 นั้นใช้ผิดที่” โดยยืนยันว่ารูปแบบดังกล่าว “ตายไปแล้วสองวัฏจักรก่อน และปี 2021 เป็นเรื่องบังเอิญ เพราะถูกขับเคลื่อนด้วยปัจจัยมหภาคมากกว่า” ตามการวิเคราะห์ของเขา จุดสูงสุดในปี 2021 เกิดจากนโยบายการเงินของ Fed มากกว่าปัจจัยเฉพาะของบิตคอยน์
วัฏจักรก่อนหน้าสิ้นสุดลงเมื่อ Fed หันมาใช้นโยบาย “สายเหยี่ยวสุดขั้ว” ในเดือนมกราคม 2022 มากกว่าจะจบลงด้วยแรงตลาดบิตคอยน์ตามธรรมชาติ การเปลี่ยนนโยบายการเงินครั้งนี้สร้างเงื่อนไขให้ตลาดหมีที่ตามมาและยืดเยื้อไปตลอดส่วนใหญ่ของปี 2022 และ 2023
นโยบาย Fed ยังเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก
ลักษณะการซื้อขายของบิตคอยน์เปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญนับตั้งแต่การอนุมัติ ETF แบบสปอต โดยมีความผันผวนลดลงและรูปแบบการปรับขึ้นราคาที่ค่อยเป็นค่อยไปมากขึ้น ครือเกอร์ระบุว่าบิตคอยน์ “ตอนนี้ซื้อขายเหมือนหุ้นมากขึ้น” เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของกลไกตลาดเหล่านี้
นักวิเคราะห์รายนี้มั่นใจว่าวัฏจักรปัจจุบันยังไม่จบ โดยอ้างถึงความคาดหวังต่อการเปลี่ยนนโยบายของ Fed ไปในทิศทางผ่อนคลาย ที่ตลาดยังไม่สะท้อนในราคาอย่างเต็มที่ “ผมมั่นใจสูงมากว่าวัฏจักรนี้ยังไม่จบ เพราะผมคาดว่าการเปลี่ยนแปลงใน Fed จะนำไปสู่นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งยังไม่ถูกนำไปคิดในราคา ณ ขณะนี้” เขากล่าว
สุนทรพจน์ของประธาน Fed เจอโรม พาวเวล ที่ Jackson Hole ในวันศุกร์ อาจให้ข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับการตัดสินใจดอกเบี้ยในเดือนกันยายนของธนาคารกลาง น้ำเสียงแบบสายเหยี่ยวจากพาวเวลที่ลดความคาดหวังการลดดอกเบี้ยลง จะมีแนวโน้มกดดันราคาคริปโทเพิ่มเติม
ครือเกอร์เน้นว่าการกลับทิศครั้งใหญ่ของตลาดต้องการปัจจัยกระตุ้นสำคัญที่มากกว่าปัจจัยทางเทคนิค “ตลาดกระทิงไม่ได้จบเพราะมูลค่าหรือการยืดตัวเกินไป จุดจบต้องมีตัวกระตุ้นใหญ่” เขาสรุป
รูปแบบในอดีตหนุนมุมมองกับดักหมี
ผู้สนับสนุนสมมติฐาน “กับดักหมี” ชี้ไปยังตัวอย่างในประวัติศาสตร์ที่สะท้อนสภาพตลาดปัจจุบัน ในเดือนกันยายน 2017 ตลาดคริปโทร่วงลง 40% ก่อนจะพุ่งทำจุดสูงสุดใหม่อีกครั้งในอีกสามเดือนถัดมา รูปแบบคล้ายกันเกิดขึ้นในปี 2021 เมื่อราคาตลาดดิ่งลง 25% ในเดือนกันยายน ก่อนจะทำจุดสูงสุดตลอดกาลใหม่
ข้อมูลที่หมุนเวียนในหมู่เทรดเดอร์บ่งชี้ว่าวัฏจักรตลาดกระทิงหลักมักยาวนานเก้าเดือนนับจากจุดสูงสุดแรก โดยจะมีการปรับฐานแรงในเดือนที่หกของแต่ละวัฏจักร ช่วงเวลาปัจจุบันจัดอยู่ตรงจุดเปลี่ยนทางประวัติศาสตร์นี้พอดี
รูปแบบดังกล่าวครอบคลุมหลายวัฏจักรตั้งแต่ปี 2011 โดยแต่ละรอบตลาดกระทิงใหญ่มีโครงสร้างเส้นเวลาคล้ายกัน วัฏจักรปี 2011, 2013, 2017 และ 2021 ต่างก็เจอการปรับฐานรุนแรงที่สุดในเดือนที่หกก่อนจะเดินหน้าขึ้นต่อ
ตาม “ทฤษฎีวัฏจักรหลังการฮาล์ฟวิ่ง (Halving Cycles Theory)” ยอดตลาดมักเกิดขึ้นภายในสามสัปดาห์รอบวันที่ 28 พฤศจิกายน ทำให้จุดสูงสุดรอบนี้น่าจะอยู่ห่างออกไปราวสามเดือน นักวิเคราะห์ CryptoCon ได้ชี้ให้เห็นความบังเอิญด้านเวลาในมุมมองตลาดล่าสุดของเขา
คำสำคัญและพลวัตของตลาด
การทำความเข้าใจการวิเคราะห์ตลาดคริปโทจำเป็นต้องรู้จักแนวคิดหลักหลายประการที่ส่งผลต่อรูปแบบการซื้อขายและพฤติกรรมนักลงทุน วัฏจักรตลาดหมายถึงช่วงเวลายาวที่ราคาเพิ่มขึ้นต่อเนื่องก่อนจะมีการปรับฐานแรง โดยในตลาดคริปโทมักถูกมองว่ายาวราวสี่ปี
“กับดักหมี” คือการย่อตัวของราคาชั่วคราวที่ทำให้นักลงทุนเข้าใจผิดว่าทิศทางหลักของตลาดได้กลับตัวเป็นขาลงแล้ว ทั้งที่ตลาดกระทิงพื้นฐานยังคงอยู่ การย่อตัวเหล่านี้มักทำให้นักลงทุนที่รับความเสี่ยงไม่ได้ต้องขายก่อนที่ราคาจะกลับไปสู่แนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง
ท่าทีด้านนโยบายการเงินของ Fed ส่งผลอย่างมากต่อสินทรัพย์เสี่ยงรวมถึงคริปโท โดยนโยบายผ่อนคลาย (dovish) มักหนุนราคาให้สูงขึ้น ขณะที่นโยบายตึงตัวสายเหยี่ยว (hawkish) สร้างแรงขายกดดันราคา กองทุน ETF ยังดึงเม็ดเงินสถาบันเข้ามาเพิ่ม พร้อมช่วยลดความผันผวนโดยรวมของตลาด
มุมมองตลาด
การถกเถียงเรื่องความใช้ได้ของวัฏจักรตลาดในปัจจุบันสะท้อนคำถามที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับการเติบโตเป็นสินทรัพย์กระแสหลักของคริปโท ขณะที่บางนักวิเคราะห์เชื่อว่ารูปแบบดั้งเดิมไม่สามารถใช้ได้อีกต่อไป เพราะมีทั้งการยอมรับจากสถาบันและพัฒนาด้านกฎระเบียบ คนอีกกลุ่มกลับมองว่าปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์และอุปทานยังไม่เปลี่ยน
คำตอบของข้อถกเถียงนี้อาจขึ้นอยู่กับนโยบายของ Fed และเงื่อนไขเศรษฐกิจมหภาควงกว้างมากกว่าปัจจัยเฉพาะในโลกคริปโท ผู้เล่นในตลาดกำลังรอฟังสุนทรพจน์ของพาวเวลที่ Jackson Hole เพื่อจับทิศนโยบายของธนาคารกลางในระยะสั้นต่อจากนี้