Pasar cryptocurrency telah kehilangan nilai sebesar $340 miliar sejak menyentuh rekor tertinggi pada 14 Agustus, dengan pasar yang lebih luas turun 7,3% saat investor bergulat dengan ketidakpastian arah aset digital. Bitcoin mundur 7,5% dari harga puncaknya dalam periode ini, sementara Ethereum turun 10% dari level tertingginya di 2025 tanpa mencetak rekor baru.
Hal yang Perlu Diketahui:
- Pasar kripto telah kehilangan nilai $340 miliar sejak 14 Agustus, mewakili penurunan 7,3% dari puncak terbaru
- Analis terbelah apakah siklus pasar 4 tahunan tradisional masih berlaku untuk pola perdagangan cryptocurrency
- Keputusan kebijakan Federal Reserve, khususnya pidato Ketua Jerome Powell di Jackson Hole pada hari Jumat, bisa menentukan arah pasar
Teori Siklus Tradisional Dipertanyakan
Koreksi terbaru telah memicu kembali perdebatan di antara pengamat pasar tentang validitas pola pasar empat tahunan cryptocurrency yang dulu dianggap andal. Analis dan ekonom Alex Krüger pada hari Selasa menyatakan bahwa kekhawatiran tentang puncak siklus masih terlalu dini, dengan menyoroti sifat reaktif yang dapat diprediksi saat terjadi penurunan pasar.
“Luar biasa bagaimana setiap kali ada koreksi dari level tertinggi baru, begitu banyak orang mulai khawatir tentang puncak siklus,” ujar Krüger. Ia mewakili kelompok analis yang semakin besar yang percaya bahwa siklus empat tahunan tradisional tidak lagi mengendalikan pasar cryptocurrency.
Krüger berpendapat bahwa “konsep siklus 4 tahun pada 2025 sudah salah tempat,” dan menegaskan bahwa pola tersebut “telah ‘mati’ dua siklus lalu, dan 2021 hanya kebetulan karena digerakkan faktor makro.” Menurut analisanya, puncak pasar 2021 lebih dipicu oleh kebijakan moneter Federal Reserve daripada dinamika khusus Bitcoin.
Siklus sebelumnya berakhir ketika The Fed mengadopsi sikap “sangat hawkish” pada Januari 2022, bukan karena kekuatan pasar Bitcoin secara alami. Pergeseran kebijakan moneter ini menciptakan kondisi bagi pasar bearish berikutnya yang bertahan sepanjang sebagian besar 2022 dan 2023.
Kebijakan Federal Reserve Tetap Jadi Penggerak Utama
Karakteristik perdagangan Bitcoin telah berubah signifikan sejak persetujuan exchange-traded fund (ETF) spot, dengan volatilitas yang lebih rendah dan pola apresiasi harga yang lebih bertahap. Krüger mencatat bahwa Bitcoin “sekarang diperdagangkan lebih mirip saham” karena perubahan struktural dalam dinamika pasar ini.
Analis tersebut menyatakan yakin bahwa siklus saat ini masih berlanjut, dengan mengutip ekspektasi terhadap pergeseran kebijakan Federal Reserve yang lebih dovish dan belum sepenuhnya tercermin dalam harga. “Saya sangat yakin siklus ini belum berakhir karena saya memperkirakan perubahan di The Fed akan menghadirkan kebijakan moneter yang jauh lebih dovish, yang saat ini belum dipricing,” katanya.
Pidato Ketua Federal Reserve Jerome Powell di Jackson Hole pada hari Jumat dapat memberikan wawasan penting terkait keputusan suku bunga bulan September. Nada yang hawkish dari Powell yang mengurangi ekspektasi pemotongan suku bunga kemungkinan akan memberi tekanan tambahan pada harga cryptocurrency.
Krüger menekankan bahwa pembalikan besar di pasar membutuhkan pemicu signifikan di luar indikator teknikal. “Bull market tidak berakhir hanya karena valuasi atau over-extension; akhir membutuhkan pemicu besar,” simpulnya.
Pola Historis Mendukung Teori Bear Trap
Pendukung hipotesis bear trap menunjuk pada preseden historis yang mencerminkan kondisi pasar saat ini. Pada September 2017, pasar cryptocurrency mengalami penurunan 40% sebelum melesat ke rekor puncak baru tiga bulan kemudian. Pola serupa muncul pada 2021, ketika pasar turun 25% pada September sebelum mencapai rekor tertinggi sepanjang masa.
Data yang beredar di kalangan trader menunjukkan bahwa siklus bull market besar secara konsisten berlangsung sembilan bulan setelah puncak awal, dengan koreksi signifikan terjadi di bulan keenam setiap siklus. Waktu saat ini menempatkan pasar tepat pada titik balik historis tersebut.
Pola ini membentang di beberapa siklus pasar sejak 2011, dengan setiap bull run besar mengikuti struktur linimasa yang serupa. Siklus 2011, 2013, 2017, dan 2021 semuanya mengalami koreksi paling signifikan pada bulan keenam sebelum melanjutkan kenaikan.
Menurut “Halving Cycles Theory”, puncak pasar biasanya terjadi dalam waktu tiga minggu dari tanggal 28 November, sehingga puncak siklus potensial kira-kira masih tiga bulan lagi. Analis CryptoCon menyoroti kebetulan waktu ini dalam komentar pasar terbarunya.
Istilah Kunci dan Dinamika Pasar
Memahami analisis pasar cryptocurrency membutuhkan pemahaman beberapa konsep kunci yang memengaruhi pola perdagangan dan perilaku investor. Siklus pasar merujuk pada periode panjang apresiasi harga yang kemudian diikuti koreksi signifikan, yang secara tradisional berlangsung sekitar empat tahun di pasar kripto.
Bear trap menggambarkan penurunan harga sementara yang menyesatkan investor untuk percaya bahwa pembalikan tren besar sedang berlangsung, padahal bull market dasar masih utuh. Koreksi ini sering mengguncang pemegang lemah sebelum harga kembali melanjutkan tren naik.
Sikap kebijakan moneter Federal Reserve sangat memengaruhi aset berisiko termasuk cryptocurrency, dengan kebijakan dovish umumnya mendukung harga yang lebih tinggi dan pendekatan hawkish menciptakan tekanan jual. Exchange-traded fund telah memperkenalkan sumber permintaan institusional baru sekaligus mengurangi volatilitas pasar secara keseluruhan.
Prospek Pasar
Perdebatan saat ini mengenai validitas siklus pasar mencerminkan pertanyaan yang lebih luas tentang pendewasaan cryptocurrency sebagai kelas aset. Sementara sebagian analis berpendapat bahwa pola tradisional tidak lagi berlaku karena adopsi institusional dan perkembangan regulasi, pihak lain meyakini bahwa dinamika fundamental penawaran dan permintaan tetap tidak berubah.
Penyelesaian perdebatan ini mungkin sangat bergantung pada keputusan kebijakan Federal Reserve dan kondisi makroekonomi yang lebih luas, bukan faktor khusus cryptocurrency. Pelaku pasar menanti pidato Powell di Jackson Hole sebagai panduan atas arah kebijakan jangka pendek bank sentral.